事件概述

    公司发布2022 年前三季度业绩预告：公司预计2022 前三季度实现归母净利润7.33~7.57 亿元，同比增长55.00%~60.00%；实现扣非净利润7.43~7.65 亿元，同比增长70.00%~75.00%。

    分析判断:

    业绩增长符合市场预期，CDMO 业务继续贡献核心业绩增量

    公司预计2022 年前三季度实现扣非净利润7.43~7.65 亿元，同比增长70%~75%，其中预计22Q3 单季度实现扣非净利润2.75~2.96 亿元，同比增长43.7%~55.2%，业绩增长符合市场预期、且继续呈现高速增长，我们判断核心受益于持续推进“做深”大客户和“做广”新兴客户的战略下的CDMO 业务高速增长。截止2022 年中报，公司已形成漏斗型的项目结构，即临床I/II 期项目662 个、临床III 期项目55 个、商业化项目23个，分别同比增长40.6%/34.1%/27.8%，均呈现高速增长的趋势、需求端继续呈现高强度需求；另外叠加通过持续加强杭州、临海、美国等研发中心能力建设，以及通过收购杭州Teva 工厂、南京康川济医药等公司，持续强化公司在“原料药+制剂”

    CDMO 一体化平台能力建设、提升公司供给端能力提升。展望未来，公司持续加大诺华、罗氏、吉利德、硕腾、第一三共等大客户及一系列国内外小客户的开拓，叠加自建和收购Teva 杭州工厂，有望在未来3~5 年继续实现高速增长。

    业绩预测及投资建议

    公司作为战略转型中的准一线CDMO 企业，加速打造瑞博CDMO 品牌、筑巢引凤中，另外特色原料药业务在国内环保政策趋严的大背景下保持稳健增长。维持前期业绩预期，即22-24年营收分别为57.49/77.40/101.40 亿元， EPS 分别为1.08/1.54/2.11 元，对应2022 年10 月16 日43.53 元/股收盘价，PE 分别为40.23/28.30/20.65 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、定增具有不确定性。