事件描述

    近日，公司发布2021 年年度业绩预增公告。预计实现归母净利润6.09-6.85 亿元，同比增长60%-80%，预计实现扣非净利润5.32-5.96 亿元，同比增长65%-85%。

    事件评论

    CDMO 快速放量，拉动业绩高速增长。2021 年基于多年的行业领先优势和平台效应，九洲持续深耕CDMO 业务，始终坚持以客户需求为导向，深度拓展客户管线及产品管线，稳步提升公司研发能力及产品交付能力，进一步实现CDMO 业务提质增量，实现CDMO业务持续快速发展。

    拓展全球创新药商务合作广度，深化管线合作。公司与国际制药巨头Novartis、Roche、Zoetis、GSK、Gilead、第一三共等形成深度嵌入式合作关系，业务订单稳定增长，项目储备逐年增多。受益于公司对全球市场的早期战略布局，现有客户的新项目逐步放量，漏斗形订单储备平稳转化。

    持续提升全球领先的核心技术平台，赋能新药研发。公司经过多年持续的研发和技术积累，掌握了众多具有自主知识产权的前沿绿色制药技术。目前公司已建成包括手性催化技术平台、连续化反应技术应用研究平台、氟化学技术、酶催化技术研究平台在内的多个领先技术平台，并初步完成多肽技术平台建设，同时布局寡核苷酸等新技术平台。

    借助康川济医药实现CDMO 原料药和制剂一站式业务发展。公司近期公告收购康川济医药25.76%股权。我们认为借助此次收购，公司将充分具备小分子原料药和制剂从CMC研发到商业化生产的一站式承接能力，更好地为客户提供高技术附加值的服务，增强客户粘性，进一步巩固公司在中国CDMO 行业的领先地位，实现公司长期可持续快速发展。

    看好公司长期发展及CDMO 业务增长潜能。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别6.41、8.76、11.45 亿元，同比增长68%、37%、31%，当前股价对应PE 分别为67、49、37 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、下游客户产品放量情况不达预期；

    2、研发及产能扩张进度不达预期。