事件。公司发布2021 年业绩预告。2021 年公司预计实现归母净利润6.09~6.85 亿元，同比增长60~80%；预计实现扣非净利润5.32~5.96 亿元，同比增长65~85%。

    按照业绩预告推算，预计公司2021 年Q4 单季度实现归母净利润1.36~2.12亿元，同比增长-4~50%；Q4 单季度预计实现扣非净利润0.95~1.59 亿元，同比增长-14~43%。

    点评：业绩符合预期，公司经营趋势向上，继续高速增长。

    1.业绩符合预期，公司经营趋势向上，继续高速增长。按预告中值测算，预计公司2021 年实现归母净利润6.47 亿元，同比增长70%；实现扣非净利润5.64 亿元，同比增长75%；Q4 单季度实现归母净利润1.74 亿元，同比增长23%；Q4 单季度实现扣非净利润1.27 亿元，同比增长15%。季度间增速有所波动，我们认为，主要是由于CDMO 企业季度间发货波动影响。

    公司整体业绩符合预期，公司经营趋势向上，继续高速增长。

    2.公司投资逻辑再梳理：九洲药业是CDMO 板块里面极具估值性价比的高吸引力标的，业绩增速快，确定性高。

    1）高性价比：公司这个位置对应今年仅40 几倍，在CDMO 板块里面估值相对较低，还有估值上升的空间；

    2）高增速：公司已连续多个季度实现高增长，今年有望实现35-40%增速，还有超预期的可能性；

    3）高确定性：诺华三大品种持续放量，并有望承接其他药企新增商业化订单，以及其他临床后期订单有望上市商业化贡献增量，助力公司持续的业绩增长。

    盈利预测与估值。根据业绩预告情况，我们上调了盈利预测，预计公司2021-2023 年营业收入分别为36.13 亿元、47.77 亿元、61.97 亿元，对应增速分别为36.5%、32.2%、29.7%；归母净利润分别为6.51 亿元、9.03亿元、12.06 亿元，对应增速分别为71.2%，38.6%，33.6%，对应PE 分别为66X、47X、35X。维持 “买入”评级。

    风险提示：原料药价格波动风险；诺华的产品放量不及预期风险；公司新项目推进不及预期风险。