事件：吉比特发布 2024 年三季度业绩报告。公司2024 年前三季度实现营收28.2 亿元，同比下降14.77%；实现归母净利润6.58 亿元，同比下降23.48%，归母净利率23.3%；扣非归母净利润为6.13 亿元，同比下降25.54%，扣非归母净利率21.8%。

    　　点评：

    　　业绩环比下降，公司持续高分红。单拆三季度，公司实现营收8.59 亿元，环比下降16.83%，同比下降10.36%；实现归母净利润1.40 亿元，环比下降47.19%，同比下降23.82%，归母净利率16.3%，环比减少9.3pct，同比减少2.9pct；扣非归母净利润1.51 亿元，环比下降43.01%，同比下降15.33%，扣非归母净利率17.6%，环比下降8.1pct，同比减少1.0pct。

    　　公司持续以较高的现金分红回馈投资者，前三季度分红比率为70.94%。

    　　部分核心产品因季节性因素流水波动。《问道》端游24M1-M9 流水8.81亿元，较去年同期增长7.71%，单拆24Q3 流水为2.25 亿元，同比下滑11.42%。《问道手游》24M1-M9 流水为16.12 亿元，较去年同期下滑14.13%，单拆24Q3 流水为4.57 亿元，同比下滑12.62%，在App Store游戏畅销榜平均排名为第52 名，最高至该榜单第31 名，由于该游戏Q2开启8 周年庆活动取得较好效果，第三季度营业收入及利润较第二季度下滑。《一念逍遥》24M1-M9 流水4.79 亿元，较去年同期下滑46.40%，单拆24Q3 流水为1.68 亿元，同比下滑18.45%，在App Store 游戏畅销榜平均排名为第77 名，最高至该榜单第29 名。该游戏Q3 营收环比微幅增加，但由于投放效果因素导致整体利润环比减少更多。

    　　公司后续产品储备丰富，新品周期值得关注。展望后续，《问道手游》除了新年服、周年服、夏日服和国庆服四个大版本外，计划于11 月份新增推出特色服，有望提升该游戏在Q4 的流水表现。另外，公司的《问剑长生（代号M72）》和《杖剑传说（代号M88）》两款产品已于8 月至9 月期间开展了首次付费测试，公司将根据测试数据和玩家反馈意见对这两款产品进行调整和优化，计划于年内开启第二次测试，并计划于2025H1 上线。

    　　盈利预测与投资评级：看好公司分红稳定性，期待新游上线。由于公司存量产品仍有所承压，我们下调公司业绩预测，预计24-26 年营业收入分别为37.52/43.09/47.02 亿元，同比-10.3%/14.8%/9.1%；归母净利分别为8.78/10.89/12.68 亿元，同比-22.0%/24.1%/16.4%，10 月25 日对应估值17x/14x/12x，继续维持”买入“评级。

    　　风险因素：行业政策风险，核心游戏表现不及预期，海外市场游戏不达预期，汇率波动导致的游戏海外收入业绩风险。