事件：吉比特发布 2024 年上半年业绩报告。公司2024 年上半年实现营收19.6 亿元，同比下降16.57%；实现归母净利润5.18 亿元，同比下降23.39%，归母净利率26.4%；扣非归母净利润为4.63 亿元，同比下降28.36%，扣非归母净利率23.6%。

    点评：

    业绩环比提升，公司持续高分红。单拆二季度，公司实现营收10.32 亿，环比增长11.3%，同比下降14.3%；实现归母净利润2.64 亿，环比增长4.4%，同比下降28.4%，归母净利率25.6%，环比减少1.7pct，同比减少5.1pct；实现扣非归母净利润2.65 亿，环比增长33.7%，同比下降27.5%，扣非归母净利率25.6%，环比增加4.3pct，同比减少4.7pct。公司持续以较高的现金分红回馈投资者。中期每10 股派45.0 元，合计派发现金红利3.23 亿元，分红比率62%。

    核心产品长期稳健。《问道》端游24H1 流水6.56 亿，逆势增长16.31%。

    《问道手游》24H1 流水为11.55 亿，同比有所下滑，Q2 开启周年庆，畅销榜平均排名为第35 名，最高至该榜单第10 名，企稳趋势明显。《一念逍遥》持续推出各类活动及版本，畅销榜平均排名为第67 名，最高至该榜单第27 名。

    公司后续产品储备丰富，新品周期值得关注。公司有多款储备产品，其中自研产品包括：M72《问剑长生》将于8 月22 日开始付费测试，M88《杖剑传说》已于8.13 开启测试，重点关注测试数据；两款产品均有望于2025年初上线。自研产品储备还包括《最强城堡》、代号（M11）等。后续代理产品储备有5 款，其中《封神幻想世界》定档于10 月18 日，公司预计《异象回声》《王都创世录》将于24 年下半年上线。

    盈利预测与投资评级：关注后续重点游戏测试情况，看好公司分红稳定性，全年业绩（存量游戏）护城河及25 年新产品周期，继续重点推荐。我们预计公司24-26 年营业收入分别为41.22/49.63/53.45 亿，同比增长-1.5%/20.4%/7.7%；归母净利分别为10.52/12.39/14.28 亿，同比增长-6.5%/17.7%/15.3%，8 月15 日对应估值14x/12x/10x，继续维持”买入“评级。

    风险因素：行业政策风险，核心游戏表现不及预期，海外市场游戏不达预期，汇率波动导致的游戏海外收入业绩风险。