点评：

    　　23Q1-Q3 实现归母净利润8.59 亿，汇率波动对利润端造成影响2023 年前三季度，公司实现营收33.07 亿元，同比下滑13.66%；归母净利润8.59 亿元，同比下滑15.07%；扣非归母净利润8.24 亿元，同比下滑17.82%，剔除汇率波动和投资业务影响后，经调整归母净利润8.05 亿元，同比下降14.24%。公司前三季度毛利率为88.23%，同比提升0.06pct，销售/管理/研发费用率为27.22%/8.27%/16.69%，同比-1.91/+0.55/+2.48pct。

    　　2023Q3 实现营收9.58 亿元，同比下滑27.41%；归母净利润1.83 亿元，同比下降43.31%；扣非归母净利润1.78 亿元，同比下降46.78%。剔除汇率和投资业务影响后，经调整归母净利润为2.06 亿元，同比下降27.20%。

    　　核心产品保持长线运营，后续储备产品丰富

    　　公司核心长线产品保持稳健运营，《问道手游》延续往年新年服、周年服、夏日服和国庆服四大版本计划，并配合版本计划投入相应的推广资源，进行多样化宣传推广活动，《问道》端游前三季度营收及利润较去年同期持平，《问道手游》同比略有下滑。《一念逍遥（大陆版）》保持稳定的迭代更新计划，不断丰富游戏内容并完善社交机制。《奥比岛：梦想国度》2022 年7 月上线以来表现平稳，2023 年前三季度营收及利润同比增长。新游《飞吧龙骑士》于2023 年 8 月上线，贡献增量收入。公司自研产品矩阵持续扩充，储备列表丰富。《不朽家族》于9 月22 日开启全渠道预约，《皮卡堂之梦想起源》开启公测预约，《超喵星计划》《超进化物语2》《神州千食舫》和《最强城堡》多款产品已获版号，《重装前哨》《超喵星计划》《M88》计划2024年上线，以及两款放置产品《M72》及《M11》在研。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司坚持“小步快跑”战略，聚焦优势品类，核心产品长线稳定运营，自研游戏数量持续扩容，代理游戏丰富产品矩阵，积极拓展海外市场。预计2023-2025 年公司实现归母净利润12.98/16.73/19.72 亿元，对应EPS 为18.06/23.28/27.44 元，PE 为18x/14x/12x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。