投副资标要题点 ：

    　　23H1业绩：吉比特23H1实现营业收入23.49亿元，同比减少6.4%；实现归母净利润6.76亿元，同比减少1.8%。单季度来看，23Q2公司营业收入为12.05亿元，同比减少6.0%，环比增长5.3%；归母净利润为3.69亿元，同比增长9.1%，环比增长20.5%。23H1《奥比岛:梦想国度》手游贡献利润增量。

    　　核心手游稳健运营，IP实现长生命周期。23Q2《问道手游》受上线的周年活动推动，营业收入和利润环比均有所增长。23年上半年《问道手游》在AppStore游戏畅销榜平均排名为第29名，最高至第10名，《一念逍遥》在AppStore游戏畅销榜平均排名为第27名，最高至第7名。

    　　游戏储备丰富，关注下半年游戏产品上线节奏。公司共有自研游戏储备9款，代理游戏储备6款，其中自研产品《勇者与装备（代号BUG）》预计23H2国内小程序版本上线，《不朽家族（代号M66）》亦预计23H2国内上线；代理产品《新庄园时代》预计8月24日国内上线，《皮卡堂之梦想起源》预计23H2国内上线。

    　　海外节奏“小步快走”，上半年实现收入增长。公司23H1实现境外收入1.19亿元，同比增长6.0%。23H1公司上线《一念逍遥（越南版）》《地下城堡3（港澳台版）》《奇葩战斗家（东南亚版）》等产品，游戏储备中《不朽家族》《Outpost：Infinity Siege》《新庄园时代》《代号原点》《代号M88》均已锚定海外市场。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到公司今年下半年自研游戏上线时间未定，我们调低23-25年业绩预期，预计公司23-25年归母净利润为15.09/18.64/20.54亿元（前次为16.72/19.47/22.16亿元），给予吉比特23年25倍PE，目标价至523.49元，对应目标市值为376.91亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新游戏上线流水表现不及预期；买量效率不及预期；版号获得不及预期；监管政策收严的风险。