投副资标要题点 ：

    　　2022年业绩：吉比特2022年全年实现营收51.68亿元，同比增长11.88%；归母净利润为14.61亿元，同比减少0.52%；扣非归母净利润为14.68亿元，同比增长19.79%。单季度来看，22Q4实现营业收入13.38亿元，同比增长17.97%；归母净利润为4.49亿元，同比增长70.78%；归母扣非净利润为4.66亿元，同比增长108.62%。

    　　核心游戏表现稳健，海外业务获得有效开拓。公司2016年上线的《问道手游》在22全年营收仍有小幅增长，考虑到22年游戏行业规模整体下滑10%，我们认为《问道》IP的长线运营能力和长用户生命周期得到强化验证。公司第二大核心产品《一念逍遥》大陆版同样保持稳健增长，并进一步开拓海外市场，《一念逍遥》韩国版和东南亚版22年9月上线，带动全年海外收入增长至2.59亿元，同比增长87.23%。但由于新游投入和宣传费用先行，22年未产生利润，我们认为在23年稳定运行后有望贡献利润增量，增厚整体利润率。

    　　自研+代理并进，23年产品储备丰富。截至22年底，公司产品共有15款多元游戏产品储备。23年确定上线的自研游戏有《M66（代号》

    　　（境外发行，国产版号已于21年申请）、《Outpost:InfinitySiege》（港澳台及海外发行）以及《超喵星计划》（青瓷发行）；代理游戏有《新庄园时代》（全球发行）、《这个地下城有点怪》（国内发行）和《皮卡堂之梦想起源》（国内发行）。公司将在23年迎来新的产品周期，营收有望获得强动力增长。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到AI技术对游戏行业的降本增效促进作用，23-24年公司游戏有望迎来新周期，我们预计公司23-25年归母净利润为16.47/19.21/22.01亿元（前次23-24年为16.31/18.20亿元），给予吉比特23年25倍PE，目标价至573.06元，对应目标市值为412.6亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新游戏上线流水表现不及预期；买量效率不及预期；版号获得不及预期；监管政策收严的风险。