三季度扣非利润增长，《摩尔庄园》因调整摊销贡献增量业绩。2022Q1-Q3公司实现营收38.3 亿，同增9.89%，其中22Q3 实现营收13.19 亿，同增20.17%，环比增加2.98%，2022Q1-Q3 公司实现归母净利润10.12 亿，同减16.07%，如剔除投资业务和汇率波动，归母净利润为9.39 亿，与去年基本持平，其中22Q3 实现归母净利润3.23 亿，同增6.15%，扣非归母净利润3.35亿，同增12.50%。公司业绩持平主要因经典老游《问道》、《一念逍遥》流水稳健增长，三季度新游《奥比岛：梦想国度》《一念逍遥（韩国版）》《一念逍遥（东南亚版）》处于营销投入期，《摩尔庄园》因调整永久性道具摊销周期贡献增量营收、利润，此外，汇率波动产生的收益为1.09 亿元。

    三季度发布高分红利润分配方案，提振市场信心。公司发布前三季度利润分配方案：拟向全体股东每10 股派发现金红利140.00 元（含税）。截至目前，公司总股本71,866,482 股，以此计算合计拟派发现金红利10.06 亿元（含税），占2022 年前三季度合并报表归属于母公司股东的净利润的比例为99.45%。

    老游表现稳健，关注新游运营及业绩兑现。《问道手游》第三季度推出首个夏日服，前三季度收入、利润均有同比增加；《问道》端游前三季度收入、利润同比略有下滑；《一念逍遥》今年来陆续推出了周年庆、穹顶争辉、天下名剑、三界奇缘、星辰变联动等活动和玩法，营收、营销开支较去年基本持平，利润略有下滑；《一念逍遥（韩国版）》、《一念逍遥（东南亚版）》

    三季度刚上线，仍处于投入期；《摩尔庄园》因第三季度调整永久性道具摊销周期，前三季度收入增加7156 万，利润同步增厚；《奥比岛：梦想国度》

    贡献增量收入，因向外部研发商支付分成款，截至2022 年9 月末有一定幅度的亏损。

    风险提示：新游流水不及预期；产品竞争激烈；政策监管压制。

    投资建议：公司精品研发能力和长线运营能力构成护城河，行业下行之际基本盘稳固，前三季度提前高额分红彰显公司对长期发展的信心，考虑相关新游仍处于投入期，远期兑现值得期待。考虑三四季度新游流水的不确定性，略下调22-24 年利润预测6%/6%/5%,预计22-24 年公司归母净利润为13.93/16.72/19.72 亿， 增速为5.2%/20%/18% ， EPS 为19.38/23.26/27.44 元，对应PE 为14/11/10x，短期波动不改公司长期价值，维持“买入”评级。