投资要点

    　　事件： 公司发布2022年三季度报。2022年前三季度，公司实现营业收入38.30 亿元，同比增长9.89%； 归母净利润10.12 亿元，同比下降16.07%；扣非归母净利润10.02 亿元，同比持平。2022 年三季度，公司实现营业收入13.19 亿元，同比增长20.17%；归母净利润3.23 亿元，同比增长6.15%；扣非归母净利润3.35 亿元，同比增长12.59%；若将投资业务和汇率波动对利润的影响进行剔除，公司三季度归母净利润为2.83亿元，同比下降2.01%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利140元，合计派发10.06 亿元，占前三季度合并报表归母净利润的99.45%。

    　　新游推广费用增长，业绩有望长期释放。公司三季度扣非归母净利润环比持平。收入端，公司三季度营业收入环比增长3%，其中7 月上线的《奥比岛：梦想国度》贡献显著增量；《摩尔庄园》三季度调整道具摊销周期，调增营业收入；由于二季度开启周年大服贡献较高收入，《问道手游》三季度收入环比下降。成本端，由于《奥比岛：梦想国度》应向外部研发商支付分成款，第三季度有一定亏损，公司整体毛利率环比减少4.46pct。费用端，由于新游《奥比岛：梦想国度》《一念逍遥（韩国版）》《一念逍遥（东南亚版）》Q3 上线，营销推广投入较大，销售费用率环比增加6.19pct，管理费用率、研发费用率稳中有降，分别环比减少1.97pct 和3.69pct。公司具备充足的游戏发行经验和领先长线运营能力，新游上线前期的投入将在游戏进入成熟期后转化为长期的业绩释放。

    　　玩家至上，稳健增长，重磅储备蓄势待发。公司牢牢秉持玩家至上的原则，深度打磨精品游戏，持续孵化优秀团队，坚守小步快跑、稳健增长。1）“玩家至上”初心不改：公司始终以玩家体验为核心，深入走访玩家调研、吸取反馈优化更新，积累沉淀了优秀的玩家口碑，《问道手游》上线6 年利润依旧稳中有升；2）“小步快跑”夯实研发信心：“小步快跑”严格测试游戏玩法，通过验证后项目才能正式立项及扩充团队成员，公司前三季度平均游戏研发人员数量同比增加约162 人，高质量研发模式及人员扩充预示未来将有更多优质作品落地；3）优秀团队孵化赋能：公司以稳健发展的风格、共同成长的文化、高效且有竞争力的激励机制持续吸引和孵化优秀制作团队，为公司长期持续的游戏创意输出能力保驾护航；4）重磅产品蓄势待发：公司储备已久的自研项目中，放置经营游戏代号M66、放置挂机游戏BUG、放置MMO 游戏M88、放置卡牌游戏原点等项目留存测试数据优于立项标准，其中M66 已于2021 年申请版号，海外版本初步计划于4 季度或2023 年初付费测试，预计2023 年在海外上线。四款游戏均属于公司极擅长的放置品类与其他品类的融合，结合雷霆优异的发行和运营能力，有望为2023 年的业绩提供强力支撑，并成为公司长线运营的标杆作品。

    　　盈利预测：吉比特坚持长线眼光，存量产品稳健增长，“小步快跑”充分保证未来新品质量，重磅自研产品即将上线，为2023 年业绩提供有力支撑。我们略微下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为14.02/16.61/19.34亿元，对应当前股价（2022 年10 月26 日）的PE 分别为12.4/10.4/9.0 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：公司营收主要依赖于少数游戏的风险、行业政策风险、核心人员流失的风险、技术更新及淘汰的风险、股权投资业务风险、汇率波动风险。