事件

    公司发布2022 年三季报。

    点评：

    Q3 业绩稳步增长，高分红彰显长期价值

    2022 年前三季度，公司实现营收38.30 亿元，同比增长9.89%，主要为《问道》手游、《奥比岛：梦想国度》、《一念逍遥（港澳台版）》、《地下城堡3》、《世界弹射物语》等产品贡献增量。《摩尔庄园》Q3 起调整永久性道具摊销周期，调整后永久性道具余额减少，营收相应增加7156.03 万元。实现归母净利润10.12 亿元，同比减少16.07%，主要为对联营企业确认的投资收益下降以及去年同期转让青瓷数码部分股权产生收益影响，剔除投资业务及汇率因素后，调整后归母净利润9.39 亿元，与去年同期持平。实现扣非归母净利润10.02 亿元，与去年同期持平。公司延续高分红回馈股东，前三季度拟每10 股派发现金股利140 元（含税）。单三季度，公司实现营收13.19亿元，同比增长20.17%；实现归母净利润3.23 亿元，同比增长6.15%；实现扣非归母净利润3.35 亿元，同比增长12.59%。

    核心产品表现稳定，海外业务积极推进

    公司持续对《问道》系列产品进行版本内容的迭代开发，增加用户粘性。《问道手游》7 月推出首个夏日服，9 月开启国庆服， 1-9 月在iOS 畅销榜平均排名为第20 名，最高至该榜单第6 名。《一念逍遥》保持稳定更新，1-9 月在畅销榜平均排名为第10 名，最高至该榜单第4 名。公司储备多个自研产品，包括《超喵星计划》（已有版号）、代号M66、BUG、M88、原点等，储备代理产品《黎明精英》、《新庄园时代》、《Project S（代号）》、《失落四境》、《皮卡堂》、《封神幻想世界》等。同时快速推进海外业务发展，《一念逍遥》

    韩国版及东南亚版9 月上线，《一念逍遥（韩国版）》上线后一周内iOS 免费榜排名保持在第二位，自上线以来iOS 游戏畅销榜平均排名为第24 名，最高至该榜单第12 名，并有多款游戏于海外持续测试中。

    投资建议与盈利预测

    公司坚持“小步快跑”战略，收敛布局赛道，聚焦优势品类，核心产品长线稳定运营，自研游戏取得突破贡献增量，代理游戏丰富产品矩阵，逐步开拓海外市场。预计22-24 年公司实现归母净利润14.03/17.04/20.10 亿元，对应EPS 为19.52/23.71/27.97 元，PE 为12x/10x/9x，维持“买入”评级。

    风险提示

    头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。