吉比特发布三季报，前三季度公司实现营业收入38.30 亿元，较上年同期增长9.89%；归母净利润10.12 亿元，同比减少16.07%。

    游戏收入稳健增长，新游奥比岛贡献增量。公司前三季度实现营业收入38.30亿元，同比增长9.89%。拆分具体产品情况来看：（1）《问道》手游经过版本更新迭代及推广运营，前三季度有4 月份的六周年庆活动和夏日服推出，营收同比上涨；《问道》端游收入有所下滑。（2）《一念逍遥（大陆版）》

    收入维稳（3）21 年底上线的《一念逍遥（港澳台版）》《地下城堡3：魂之诗》《世界弹射物语》处于业绩收获期（4）买断制游戏《鬼谷八荒（PC 版）》

    上线超一年半，收入下滑明显（5）Q3 公司对《摩尔庄园》付费玩家的预计寿命进行了重新计算，选择调整永久性道具摊销周期，经调整后永久性道具余额减少7156.03 万元，相应增加7156.03 万元营收（6）《奥比岛：梦想国度》于2022 年7 月上线，为Q3 业绩贡献增量。综上，Q3 实现营业收入13.19亿元，同比增长20.17%，环比微增2.98%。

    费用端大幅增长，“小步快跑”策略稳步推进。2022 年前三季度销售费用达到11.15 亿，同比增长33.59%，增长具体原因为：（1）Q3 新游戏《奥比岛：

    梦想国度》:《一念逍遥（韩国版）》《一念逍遥（东南亚版）》均在Q3 上线，致使Q3 营销费用环比持续增加（2）《一念逍遥（港澳台）》《地下城堡3 ：魂之诗 》营销推广投入较上年同期增加。员工人数角度，公司前三季度月平均人数约1101 人，较上年同期月平均值增加约293 人，同比增长约36%；其中游戏研发人员增加约162 人，海外运营人员增加约60 人。因此，研发人员和管理人员的数量增长及薪酬提升，推动研发费用和管理费用前三季度分别同比大幅增加13.99%和42.43%。财务费用则受到美元汇率上涨影响，得到大幅优化，产生汇兑收益。Q3 公司录得归母净利润3.23 亿元，同比增长6.15%；前三季度共计实现归母净利润10.12 亿元，同比下滑16.07%。

    展望未来，公司积极推行“小步快跑”的研发模式，目前重点储备自研项目M66、M88、代号bug、代号原点，都在有序推进中，我们对于公司自研产品品质有较强信心。

    汇兑损益及投资收益影响显著，经调整后归母净利润与去年同期持平。年内，公司不断加强投资业务风险管控，审慎进行对外股权投资，投资标的主要为游戏行业上下游企业或产业投资基金。前三季度公司股权投资金额为2.37 亿元，同比减少54.19%；但因外部环境变化及标的企业经营周期等因素影响，前三季度投资业务收益整体下滑。其中，对联营企业确认的投资收益同比减少9281.88 万元，主要系青瓷游戏经营净利润较上年同期明显下滑所导致。

    除此之外，报告期内美元对人民币汇率较2021 年末上升11.36%，公司部分业务以美元结算，公司前三季度共计产生汇兑收益2.14 亿元，较上年同期增加2.19 亿元，其中归属于上市公司股东的金额为1.29 亿元。为更好反映公司主营业务经营表现，剔除了汇率波动和投资业务对利润的影响后，公司录得经调整后的归母净利润9.38 亿元，与去年同期基本持平。Q3 汇率波动产生的收益为1.09 亿元，其中归属于上市公司股东的金额为0.66 亿元，与第二季度基本持平；最终第三季度扣非归母净利润约为3.34 亿元，同比增长 12.59%。

    经营性现金流充裕，现金分红回馈股东。公司前三季度销售回款等金额较上年同期增加2.26 亿元，公司经营性支出较上年同期增加6.65 亿元，最终经营活动产生的现金流量净额总计较上年同期减少4.39 亿元。截至三季度末，公司账面货币资金达28.48 亿元，合并报表未分配利润30.33 亿元，母公司报表未分配利润21.72 亿元。为积极回报广大投资者，综合考虑公司未来可持续发展所需资金、对投资者的合理回报，公司拟定2022 年前三季度利润分配方案：向全体股东每10 股派发现金红利140 元。截至目前，公司总股本约7187 万股，以此计算合计拟派发现金红利10.06 亿元，占2022 年前三季度归母净利润的比例为99.45%。

    投资建议：根据公司现有业务情况及我们对未来的预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为13.23/15.97/18.31 亿元，分别对应13.1/10.9/9.5 倍市盈率，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：版号落地不及预期风险、行业竞争加剧风险、新游戏流水不及预期风险。