吉比特发布公告：2022 年前三季度营业收入38.3 亿元，同比增长9.89%，归母净利润 10.12 亿元，同比减少16.07%，扣非后归母净利润10.02 亿元，同比持平。第三季度实现营业收入13.19 亿元，同比增长20.17%，扣非后归母净利润为3.35 亿元，同比增长12.59%，环比持平。

    投资要点

    业绩表现稳健，关注第三季度上线游戏的后续业绩贡献

    公司2022 年第三季度营业收入环比小幅增长，主要由于（1）《奥比岛：梦想国度》第三季度贡献增量营收；（2）《摩尔庄园》因本年第三季度调整永久性道具摊销周期，相应调增营收；（3）《问道手游》于2022 年4 月开启6 周年大服，对第二季度营业收入贡献较大，使得第三季度营收环比下降。2022 年第三季度扣非后归母净利润环比持平，主要由于（1）《摩尔庄园》因本年第三季度调整永久性道具摊销周期，相应调整营业收入，财务利润增加；（2）第三季度《奥比岛：梦想国度》《一念逍遥（韩国版）》《一念逍遥（东南亚版）》上线，营销推广投入较大，且《奥比岛：梦想国度》还应向外部研发商支付分成款，第三季度有一定幅度的亏损；（3）第三季度汇率波动产生的收益为 1.09 亿元（归属于上市公司股东的金额为 0.66 亿元），与第二季度基本持平。

    核心产品表现稳健，基本盘稳固

    公司持续对《问道》端游和《问道手游》进行版本内容的迭代更新，增加用户粘性。《问道》端游于2022 年1 月开启新年服，2022 年5 月开启16 周年联运大服，玩家反响良好。

    《问道手游》于2022 年1 月开启新年服，2022 年4 月开启6周年大服，2022 年7 月推出首个夏日服，2022 年9 月开启国庆服，保持了较高的热度。2022 年1-9 月，《问道手游》在App Store 游戏畅销榜平均排名为第20 名，最高至该榜单第6 名。《一念逍遥》保持稳定更新的节奏，周期性推出规模较大的玩法更新、联动活动，今年陆续推出了周年庆、穹顶争辉、天下名剑、三界奇缘、星辰变联动等活动和玩法。

    2022 年1-9 月，《一念逍遥》在App Store 游戏畅销榜平均排名为第10 名，最高至该榜单第4 名。公司凭借持续的内容创意输出与契合产品的市场推广方案，为核心产品的稳健表现和长线运营保驾护航。人员方面，公司前三季度游戏业务研发人员增加162 人，海外运营业务人员增加60 人，前三季度研发费用5.44 亿元，同比增长13.99%，持续的高研发投入为公司自主创新提供了坚实保障。

    新品储备丰富，海外业务积极拓展

    公司始终坚持“精品化”路线，储备产品题材丰富、品类多元。公司在研产品稳步推进中，包括《超喵星计划》、代号M66、BUG、M88、原点等，其中《超喵星计划》已取得版号。

    此外，公司储备的代理产品包括《黎明精英》《新庄园时代》《Project S（代号）》《失落四境》《皮卡堂》《封神幻想世界》等，涵盖模拟经营类、放置养成类、Roguelike、RPG、策略类等多元化游戏品类。公司积极拓展海外业务，持续吸纳对海外文化有较深见解的优秀制作人及发行人员，快速推进海外业务发展。《一念逍遥（韩国版）》《一念逍遥（东南亚版）》于2022 年9 月上线，其中《一念逍遥（韩国版）》上线后一周内App Store 免费榜排名保持在第二位，自上线以来在App Store 游戏畅销榜平均排名为第24 名，最高至该榜单第12 名。此外，公司多款游戏于海外持续测试中。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为51.04、60.05、68.77 亿元，EPS 分别为18.74、23.68、27.47 元，当前股价对应PE分别为12.9、10.2、8.8 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    市场竞争加剧风险、行业政策监管风险、头部游戏收入下滑风险、新游表现不达预期风险、游戏产品延期上线风险、出海游戏产品表现不及预期风险等。