投资要点

    事件：

    公司发布2021 年三季度报告。

    点评：

    业绩符合预期，新游戏带动收入高速增长。1）2021Q1-Q3 营收34.85 亿元，同比增长70.05%，归母净利润12.06 亿元，同比增长51.70%，扣非归母净利润10.02 亿元，同比增长42.57%；2）2021Q3 营收10.98 亿元，同比增长71.45%，归母净利润3.05 亿元，同比增长24.54%，扣非归母净利润2.97 亿元，同比增长45.44%；3）前三季度收入增长主要系《问道》及《问道手游》收入稳中有升，同时本年新上线的自研游戏《一念逍遥》贡献了主要增量收入，本年新上线的代理游戏《摩尔庄园》、《鬼谷八荒（PC版）》也贡献了部分增量收入，利润方面第三季度归母净利润增长，主要系《一念逍遥》贡献了增量经营利润。

    老游戏稳健，新游戏持续上线，未来业绩可期。1）4 月30 号《问道手游》

    5 周年庆，报告期内IOS 手游畅销榜平均排20 名，最高第7 名，《一念逍遥》2 月1 日上线，报告期内IOS 手游畅销榜平均排11 名，最高第5 名，《摩尔庄园》6 月1 日上线，当月IOS 手游畅销榜平均排7 名，最高第2名，10 月20 日《地下城堡3》上线，并位列IOS 手游畅销榜前10 名；2）后续储备丰富，重磅产品包括《花落长安》等。

    盈利预测：预计公司2021/22/23 年EPS 至23.02/26.02/29.43 元，对应10月22 日收盘价PE 分别为15/13/12 倍，看好《问道手游》长线运营能力以及《一念逍遥》等新游上线的表现，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：1）新游戏上线不达预期；2）行业竞争加剧；3）政策监管加剧。