公司发布2021 年半年度业绩预增公告，预计2021H1 归母净利润区间为8.80-9.08 亿元，同比增长60.00%-65.00%，业绩实现强劲增长。《问道手游》

    　　基本盘稳固，同时《一念逍遥》延续强劲表现并贡献业绩增量。《摩尔庄园》

    　　表现超预期，我们预计短期游戏收入后置，业绩贡献有望于后续季度释放。公司优质产品储备丰富，在核心产品较强持续性的基础上有望贡献业绩增长弹性。我们看好公司的业绩高确定性和丰富的产品储备带来的业绩增长弹性，维持“买入”评级。

    　　公司发布2021 年半年度业绩预增公告，预计2021H1 归母净利润区间为8.80-9.08 亿元，同比增长60.00%-65.00%。公司2021H1 业绩实现强劲增长，主要得益于《问道手游》稳健运营，《一念逍遥》上线后保持强劲表现并贡献业绩增量。此外，报告期内公司转让厦门青瓷数码部分股权产生约1.67 亿元的非经常性收益，对应2021H1 扣非归母净利润预计为6.86-7.11 亿元，同比增长37.50%-42.50%。

    　　《问道手游》基本盘稳固，新游戏表现强劲贡献业绩增量。《问道手游》保持稳健表现，根据七麦数据，4-6 月于iOS 畅销榜排名分别为18/12/18 名，其中4 月30 日推出五周年大服庆典活动，邀请李云迪和林更新作为代言人，并新增飞行法宝系统、奇门秘境等玩法，带动游戏热度和流水明显提升，我们预计《问道手游》业务将通过良好长线运营和定期大版本活动持续贡献稳定业绩基本盘。

    　　《一念逍遥》二季度于iOS 畅销榜排名12 名左右，并陆续推出宗门对决、仙魔系统等玩法，以及与敦煌博物馆、《长歌行》等IP 联名，通过有效的买量投放、良好的运营和营销活动驱动游戏保持强劲表现。《摩尔庄园》于6 月1 日上线并立刻成为爆款，据吉比特官方披露，《摩尔庄园》开服8 小时下载量即突破600 万，同时在线人数突破100 万，根据Sensor Tower 数据，6 月iOS 端收入达4100 万美元。《摩尔庄园》作为长生命周期游戏，并且付费点以季/月卡和装扮道具为主，其收入将根据道具/服务/玩家生命周期确认并导致较高比例递延，而研发商分成则于当期确认，因此报告期内《摩尔庄园》预计收入后置，并未对公司业绩产生贡献。我们认为，随着后续递延收入陆续确认，业绩贡献有望陆续释放。同时《摩尔庄园》所代表的Z 世代社交游戏模式得到验证，游戏有望通过持续社交玩法迭代保持相对稳定的长线运营。

    　　优质产品储备丰富，在核心产品较强持续性的基础上有望贡献业绩增长弹性。

    　　公司后续优质产品储备丰富，代理方面包括《冒险与深渊》（预计7 月27 日上线）、《地下城堡3：魂之诗》、《世界弹射物语》（于6 月28 日获发进口游戏版号）等优质产品。自研方面未来也将聚焦于MMOPRPG、SLG 和放置类三个赛道。我们认为，在核心老游戏稳定基本盘之上，优质新游戏产品有望为公司带来中长期业绩增长弹性。此外，优质产品储备丰富，在核心产品较强持续性的基础上有望贡献业绩增长弹性。

    　　风险因素：政策监管风险；游戏流水不及预期风险；版号获取和新游戏上线时间不及预期风险；行业竞争加剧风险等。

    　　投资建议：公司2021H1 业绩实现强劲增长，《问道手游》基本盘稳固，同时《一念逍遥》延续强劲表现并贡献业绩增量。《摩尔庄园》表现超预期，我们预计短期游戏收入后置，业绩贡献有望于后续季度释放。优质产品储备丰富，在核心产品较强持续性的基础上有望贡献业绩增长弹性。我们上调公司2021-2023 年EPS 预测至23.71/26.08/29.92 元（原预测为22.32/24.75/29.09 元），当前价对应20/18/16X PE。考虑到公司的业绩高确定性和未来优质产品储备带来的业绩增长弹性，给予公司2021 年25X PE，对应目标价593 元，维持“买入”评级。