21H1 预计归母净利同增60%-65%，维持“买入”评级公司发布21H1 业绩预告，报告期内预计实现归母净利润8.80-9.08 亿元，预计同增60%-65%；其中主要非经常性损益为青瓷数码股权转让，影响金额约1.67 亿元； 预计实现扣非后归母净利6.86-7.11 亿元， 同增37.5%-42.5%。公司经典产品《问道手游》及21 年新游《一念逍遥》iOS畅销榜表现维持强劲，《摩尔庄园》破圈表现亮眼。我们维持盈利预测，预计公司21-23 年归母净利15.67/17.34/20.27 亿元。考虑2021 年可比公司Wind 一致预期平均PE 18X，公司强劲自主研运能力得到印证，受众广泛的IP 新品有望助力公司用户拓展支撑业务长线扩张，给予公司2021 年27XPE 估值，对应目标价588.60 元，维持“买入”评级。

    Q2 单季度扣非归母净利同增45.2-56.1%，老游稳健，亮眼新游助业绩释放单季度来看，据业绩预告，公司预计21Q2 实现归母净利5.15-5.42 亿元，同比增长126%-138%；剔除股份转让等非经常性影响，预计Q2 实现扣非归母净利润3.31-3.56 亿元，同比增长45.2-56.1%。21 年放置修仙新游《一念逍遥》上线以来持续表现优秀，据七麦数据，Q2 平均iOS 畅销榜排名12名，5 月20 日开启仙魔版本，期间最高达榜单第6 名。此外，公司经典产品《问道手游》长周期稳健运营，游戏21Q2 国内iOS 畅销榜平均排名16名，4 月末开启五周年活动，期间最高位列榜单第7 名。公司强自主研发运营能力持续印证，新老产品的稳健表现有望助力全年业绩强劲增长。

    《摩尔庄园》品效合一运营，实现泛用户破圈，首月用户量破三千万根据七麦数据及公司6 月30 日公开投资者调研纪要，国民级IP 手游《摩尔庄园》开服12 小时新增用户数量超700 万，同时在线用户数量超100 万；产品在原IP 用户基础上，通过社交裂变，破圈吸引泛用户玩家，截至6 月30 日游戏用户量已超三千万。据七麦数据，21 年6 月《摩尔庄园》国内iOS游戏免费榜平均排名为第2 名；国内iOS 畅销榜平均排名为第7。

    精品游戏研发商，多元新品助力增长，维持“买入”评级公司新老产品畅销榜表现稳健，强自研能力支持下，品类扩张逻辑逐步兑现。

    后续还储备有《世界弹射物语》、《地下城堡3：魂之诗》等新品，海外储备有自研SLG 产品，并已取得多款产品海外发行权，海内外多元新品有望助力后续增长。我们维持盈利预测，预计21-23 年归母净利15.67/17.34/20.27亿元，21 年可比公司Wind 一致预期平均PE 18X，公司强劲自主研运能力得到印证，《摩尔庄园》助力用户破圈，给予27X PE，计算目标价588.60元（前值566.80 元），维持“买入”评级。

    风险提示：新游上线进度及流水不及预期、买量竞争加剧等。