事件：

    　　公司发布2021年半年度报业绩预增公告，预计实现归母净利润8.8-9.1亿（同比增长60.0%-65.0%），预计实现扣非归母净利润6.9-7.1 亿（同比增长37.5%-42.5%），其中非经常损益主要系转让厦门青瓷数码技术有限公司部分股权产生收益1.67 亿。

    　　点评：

    　　《问道》端手游奠稳基本盘，《一念逍遥》进入回收期利润逐步释放。公司上半年扣非归母净利润6.9-7.1 亿元，同比增速37.5%-42.5%符合预期，主要系《问道》系列老产品支撑及《一念逍遥》新游贡献业绩增量。《问道》

    　　端游1 月开启新年服、3 月26 日上线WeGame 平台、5 月开启十五周年联运大服，一系列高密度活动吸引老玩家回流。《问道手游》4 月30 日开启五周年大服，聘请林更新为代言人、李云迪演奏五周年主题曲。《问道手游》5月/6 月/7 月iOS 游戏畅销榜平均排名分别为第12/18/22 名，最高至该榜单第7/11/17 名。《一念逍遥》2 月1 日上线以来表现亮眼，5 月21 日新增仙魔玩法、6 月开放仙魔转修功能、7 月新增征战诸天玩法及与敦煌博物馆展开联动合作，5 月/6 月/7 月iOS 游戏畅销榜平均排名分别为第14/10/10 名，最高至该榜单第6/6/6 名。

    　　《摩尔庄园》手游上线后大超预期，标志雷霆平台发行实力再上台阶。由淘米游戏研发、雷霆平台发行的《摩尔庄园》手游6 月1 日上线后大超预期，开服8 小时新增突破600 万，同时在线人数突破100 万，首发当日即登顶iOS 免费榜，次日跻身iOS 畅销榜第2。《摩尔庄园》手游系雷霆平台首款第三方大IP 产品，其成功标志雷霆平台发行实力再上台阶。《摩尔庄园》在宣发侧渲染怀旧情绪与对童真世界的美好向往，精准触达目标核心用户（成长的95-00 后），并借助多社交平台（以微博为主阵地）话题发酵最终助力游戏热度成功出圈。经《摩尔庄园》一役，雷霆平台在游戏运营业务层面实现品类突破、用户破圈，未来有望吸引更多的重量级新游厂商与之合作，其作为发行平台的品牌价值进一步提升。

    　　投资建议：公司高度专注游戏主业且研运一体实力突出，研发侧自下而上方法论主导下游戏产品更符合年轻人偏好，精品化、差异化布局持续深化；发行/运营侧长周期产品持续稳健，《一念逍遥》、《摩尔庄园》等新品实现品类突破、用户破圈。我们坚定看好公司的业绩弹性与长期发展，2021/2022/2023 年上修公司归母净利润至15.8/19.5/22.1 亿元，对应EPS为21.95/27.07/30.68 元，给予2021 年30X 估值对应6 个月目标价658.5元，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：版号获批进度不及预期、新产品质量不及预期、核心游戏产品上线延期等风险。