公司近况

    　　6月22日，我们邀请吉比特参加中金公司2021下半年投资策略会线上交流日。公司近期《摩尔庄园》等多产品表现亮眼，我们看好公司龙头产品稳健经营外，优质创新品类产品的产出能力和长期运营能力。

    　　评论

    　　《问道手游》长线运营表现稳健，《一念逍遥》新版本提振用户热情。公司|表示，《问道手游》二季度举行了五周年庆活动，产品热度相对不错。根据七麦数据，《问道手游》ios游戏畅销榜4-6月排名为22/15/16名，较去年同期提升-1/5/11名。我们认为，公司在去年周年庆活动的运营事故后进行了快速调整，通过推出新版本/聘请新代言人/举行活动等提振了用户热情，实现了经典产品的长线稳健运营。参考畅销榜排名，我们预计《问道手游》

    　　在二季度将持续成为公司业绩基本盘。此外，2月上线的自研修仙放置手游《一念逍遥》在一季度排名位列畅销榜前10后，5月新“仙魔”版本推出后排名爬升明显，4-6月排名分别为12/14/10名，体现了新玩法推出结合买量营销的效果。考虑到产品推广周期，我们预计二季度起《一念逍遥》有望在排名稳健叠加买量规模下降的情况下，释放利润增量。

    　　《摩尔庄园》表现亮眼，多元活动营销助力破圈。6月1日，公司代理淘米研发的社区养成手游《摩尔庄园》上线。凭借经典端游IP号召力，及公司围绕用户情怀进行的一系列创新性活动营销，《摩尔庄园》上线前预约量突破900万，上线至今位列ios游戏畅销榜第4名。在后期运营上，《摩尔庄园》制作人表示将增加人手保证内容持续更新；我们认为，《摩尔庄园》

    　　的成功体现了用户对社交属性游戏的需求旺盛；同时若《摩尔庄园》通过内容迭代更新长线运营有较好表现，则产品有望未来持续贡献流水。

    　　代理产品储备丰富，自研三大赛道研发稳步推进。展望未来，公司新品储备丰富：自研产品方面，公司将聚焦MM0/放置/SLG三大赛道，稳步推进产品研发；代理产品方面，公司坚持“精品化”路线，储备有《复苏的魔女》等产品。我们看好经典产品形成稳定基本盘，优质产品逐渐释放利润。

    　　估值与建议

    　　考虑老产品排名稳健，《摩尔庄园》表现亮眼，上调2021年净利润6.1%/21.0%至16.94/19.16亿元。当前股价对应2021/2022年23.1/20.4倍PE，维持跑赢行业评级，上调目标价22.4%至600元，对应2021/2022年255/22.5倍PE，有10.1%的上行空间。

    　　风险

    　　宏观经济低迷影响娱乐支出，《问道手游》单一产品依赖，新游上线进度或流水不及预期，游戏行业政策风险，股权投资收益不及预期风险。