事件

    　　公司代理新品《摩尔庄园》手游于6.1 全平台上线。截止6.2 排名iOS 免费榜首位，畅销榜第2 位。官方数据显示，首日开服8 小时内新增用户突破600 万，同时在线人数突破100 万。

    　　点评：

    　　《摩尔庄园》IP 受众面广，持续导入年轻用户页游《摩尔庄园》由淘米网络研发并于2008 年上线，主要面向当时95-00后儿童用户，2009 年底注册用户数达到5000 万，IP 受众广泛并已经成长为手游主力消费群体之一，产品宣发主打品效合一，对于买量依赖度相对较小。游戏还原IP 构建有完整世界观，主打模拟经营+MMO 的核心玩法，包括庄园建设、模拟经营、宠物养成以及社交休闲等，付费点主要集中在角色服饰、家园装饰以及材料，作为大DAU 类游戏玩法和付费相对轻度，主要在于为官方平台持续导流和积累用户。

    　　保持内容更新频率，IP 构建与长线运营优势凸显《问道手游》四月底开启五周年大服活动，拉动游戏最高排名畅销榜第7，目前排名畅销榜16 名。《问道手游》保持每年三次大版本的更新频率，每次活动周期均能实现良好的玩家回流和排名提升。新品《一念逍遥》5.21更新“仙魔版本”，配合新版本上线官方推出主题曲《一念仙魔》，并邀请南征北战、蒲熠星和郭文韬（名侦探学院人气嘉宾）以及乔杉做联合推广，拉动游戏排名提升，目前排名畅销榜第12 位。公司保持与玩家充分沟通，在游戏内容更新以及IP 化长线运营方面积累有独特经验优势。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司近年来在研发侧收敛布局赛道，聚焦放置、MMO 等优势品类，扩大商业化游戏比重，发力大DAU 游戏实现“破圈”并在产品端得以体现，基本盘《问道手游》保持长线稳定前提下增量盘实现突破，储备有《地下城堡3：魂之诗》、《复苏的魔女》、《了不起的飞剑》、《石油大亨》（均已取得版号）、《世界弹射物语》等产品，包含Roguelike、MMO、放置、模拟经营等多品类。我们预计2021-2023 年，公司实现归母净利润14.04/17.36/19.27 亿元，对应EPS19.54 /24.16/26.82 元/股，对应PE27x/22x/20x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　单一产品依赖风险，头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期。