新品手游《一念逍遥》表现亮眼，业绩快速增长。1）2021Q1 营收11.18亿元，同比增长51.09%，归母净利润3.65 亿元，同比增长13.36%，扣非归母净利润3.55 亿元，同比增长20.42%，经营活动产生的现金流量净额3.28 亿元，同比减少10.10%；2）其中收入快速增长主系《一念逍遥》2月1 日上线表现亮眼所致，净利润增速小于收入增速主系《一念逍遥》上线初期，采取买量模式推广，营销推广支出较高，其中销售费用2.64 亿元，同比增长409.03%，经营活动产生现金流量净额同比减少主系新游营销推广支出及游戏分成支出增加所致。

    新游戏表现亮眼，后续储备丰富，业绩值得期待。1）《一念逍遥》2 月1日上线，上线首月IOS 游戏畅销榜平均排名为第10 名，最高至第5 名，至今基本保持在前20 名，表现亮眼；2）后续储备丰富，未来精品游戏包括《摩尔庄园》、《了不起的飞剑》等。

    盈利预测：预计公司2021/22/23 年EPS 为19.32/22.20/24.66 元，对应4月22 日收盘价PE 分别为21/18/16 倍，看好《问道手游》长线运营能力以及《一念逍遥》等新游上线的表现，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：1）新游戏上线不达预期；2）行业竞争加剧；3）政策监管加剧。