【核心结论】我们预计2026-2028 年公司营收59.2/71.7/92.5 亿元，同比+18.9%/+21.1%/+29.0%，归母净利润5.7/7.0/9.3 亿元，同比+15.4%/+23.8%/+32.9%，对应当前PE17.3/13.9/10.5X。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　【报告亮点】本次研究我们重点向市场解答了友升股份未来成长性几何？一方面，公司着眼于全球化布局，海外在手订单近百亿，同时海外生产基地已陆续实现投产，预计将伴随产能释放贡献关键增量；另一方面，公司聚焦智能无人设备领域，以智能割草机器人作为首发落地载体，打造公司新增长极，进一步提升公司营收&估值天花板。

    　　【主要逻辑】

    　　公司是国内新能源汽车门槛梁龙头，下游客户资源优质。公司以挤压工艺为核心，主要生产新能源汽车门槛梁、电池托盘、保险杠、副车架等产品，其中门槛梁国内新能源汽车市占率达64%，保持绝对领先。目前，公司已成功切入新能源汽车供应链核心圈，与特斯拉、小米、赛力斯、沃尔沃、蔚来、斯特兰蒂斯、大众、奥迪等头部主机厂建立长期稳定的合作关系。

    　　在手订单充沛，海外业务贡献未来关键增量。截至2025 年，公司海外营收占比仅为7%，根据2025 年年报披露，公司在手订单总金额约338.67 亿元，海外业务占比29.3%，订单规模近百亿。预计伴随公司墨西哥、保加利亚、土耳其产能的陆续释放，海外业务有望贡献关键增量。

    　　拓展布局新兴领域，智能割草机器人加速落地。公司聚焦智能无人设备领域，以智能割草机器人作为首发落地载体，精准切入商用园林智能化运维赛道。

    　　2026 年3 月，公司通过增资扩股方式取得优思美地20%股权；5 月首款产品已正式完成样车下线，后续有望快速进入放量阶段。

    　　风险提示：下游客户销量不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧；海外业务拓展风险；新业务拓展风险。