业绩符合预期，20 年归母净利润同比+103%

    　　20 年公司实现营业收入约11.3 亿元，同比+74.6%；归母净利润约3.3 亿元，同比+102.9%；扣非后归母净利润约3 亿元，同比+119.9%；毛利率约为43.8%，同比+3.3 个pct；期间费用率约14.1%，同比-4.1 个pct；净利率约29.2%，同比+4.1 个pct。整体业绩基本符合预期。

    　　20Q4 业绩延续高增长

    　　20Q4 公司实现营收约3.2 亿元，同比+74.5%；归母净利润0.85 亿元，同比+79.3%；扣非后归母净利润约0.76 亿元，同比+93.9%；毛利率约42.7%，同比-0.2 个pct；期间费用率合计约13.9%，同比-5.5 个pct；净利率约26.4%，同比+0.7 个pct。

    　　PLC 带动驱动系统发展的策略逐渐落地

    　　分业务看，1）PLC，依然是公司第一大业务板块，20 年营收约4.9 亿元，同比+66%，占公司总营收的43%；毛利率约59%，同比+4 个pct。2）驱动系统，PLC 带动驱动系统发展效果显著，驱动系统/PLC 销量之比从2019 年的0.38 提升到0.55，20 年驱动系统业务营收约4.3 亿元，同比+118%，占公司总营收的38%，同比+8 个pct；毛利率约32%，同比+6 个pct。3）HMI，20年实现营收1.9 亿元，同比+49%，占总营收的17%；毛利率约34%，同比+2个pct。

    　　短期行业向好，长期内生增长可期

    　　21 年1-3 月宏观PMI 分别为51.3、50.6 和51.9，连续站在荣枯线上。截止2月制造业固投累计同比+37.3%，凸显疫情后行业的高复苏。20Q4 末期，公司合同负债和存货处在历史高位，分别为0.4、5.8 亿元，显示21Q1 景气度仍在延续。公司长期发展路径清晰，一是巩固小型PLC 国内龙头地位，并逐步向中型PLC 发展。二是进行产品拓展，通过PLC 带动伺服产品发展。

    　　盈利预测和评级

    　　公司是国内小型PLC 龙头，下游景气，内生增长动力十足，我们预计2021-2023 年归母净利润分别为3.8、4.5 和5.4 亿元，当前股价对应的PE 分别为27、23 和19 倍，维持 “强烈推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动的风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格上涨的风险