事件：公司发布半年报，上半年实现营收23.52亿，同比2.53%；归母净利润2.27 亿，同比增长12.96%。基本每股收益0.51 元/股。

    　　点评：上半年公司业绩稳步增长。Q2 实现营收12.14 亿，同比-1.08%，基本持平；归母净利润1.31 亿，同比34.71%。受汇兑利益增加影响，公司Q2 财务费用大幅降低至负5,253 万，同比下降386%，导致归母净利润大幅上涨。Q2 毛利率达24.05%，同比持平，环比提高1.33pct，连续两季度毛利率回升。

    　　公司着力打造畅通双循环新引擎。外循环方面公司持续深耕海外市场，加速发展海外基地；内循环方面，加大“地产精装、品牌升级、康养产业”等市场战略布局。公司坚持“技术驱动、健康驱动、品牌驱动”三轮驱动发展战略，凭借突出的研发设计和先进制造优势，获得了国际国内知名品牌企业的认可，合作关系在较长时期内保持稳定。

    　　积极进军康养行业，开拓国内精装市场。公司中报披露，预计2022 年养老市场规模或将突破10 万亿。公司与地方政府和社区机构积极合作，推行包括浴室适老化改造、厨房适老化改造等解决方案和服务。公司成立子公司“建霖智家”，重点布局地产精装赛道，目前与金地、远洋、筑美等头部地产企业签署战略合作协议，加速地产和工程渠道的发展与突破。

    　　募投项目稳步推进，泰国工厂有序量产。基于公司投资结构调整，公司优先建设五金龙头扩产项目；厨卫智慧工厂有序推进中。募投项目建成会有效提高公司主营业务产能，助力公司腾飞。泰国工厂项目已建成投产，可有效分散中美贸易关系不确定性带来的风险。

    　　公司推行股权激励政策，有效调动员工积极性。公司于2021 年11 月发布股权激励计划，计划拟授予权益总计500 万股。考核目标为以2021 年净利润为基数，2022、2023、2024 净利润增长率不低于20%、35%、45%。

    　　股权激励政策将充分调动公司管理团队的积极性，有效地将公司利益和核心团队个人利益结合在一起，确保公司长期经营目标的实现。

    　　首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到4.5、5.2、6.0 亿元，同比增长20%、15%、15%，对应估值12、10、9 倍。

    　　风险提示：汇率波动风险；估值及盈利预测不达预期。