借助光伏自动化优势，布局高效电池片设备，首次覆盖给予“买入”评级金辰股份是国内光伏组件自动化设备领先企业，通过自主研发实现高效电池片核心设备PECVD 布局，产品向高附加值领域延伸，为公司未来发展提供了新的增长点。我们预测2021-2023 年公司归母净利润分别为1.46/1.91/2.51 亿元，2021-2023 年EPS 分别为1.38/1.81/2.37 元/股，当前股价对应市盈率34.2/26.1/19.9倍。考虑到公司技术领先性和业绩的确定性，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　当前看点：组件设备下游需求旺盛，领先地位稳固公司是国内光伏组件自动化设备领先企业，受益于下游扩产需求，在手订单饱满。

    　　受“碳中和”政策影响，光伏行业装机规模未来有望保持增长，组件设备需求平稳释放。2020 年公司实现营收10.61 亿元，同比增长23.05%，营收规模位于行业前列。2020 年公司前五大客户销售金额5.44 亿元，销售占比52.05%，公司占据规模、技术和客户优势，未来营收规模有望进一步提升，行业领先地位稳固。

    　　未来看点：布局电池片核心设备，业绩迎来新增长点公司产品向上游电池工艺设备延伸，未来有望迎来新增长点。公司通过布局HJT和TOPCon 核心生产设备PECVD，将光伏组件自动化优势延伸至电池片设备。

    　　TOPCon 设备方面，相较于LPCVD 路线，公司自研的PECVD 具有成膜速度更快、耗材成本更低、工艺步骤更短、单GW 投资额更小等优势，有望引领行业存量产能改造。公司通过子公司金辰双子实现对HJT 核心设备PECVD 的布局，根据公司2021 年6 月28 日公众号披露，目前公司首台自主研发的异质结PECVD已运抵公司客户晋能科技。同时公司将加快募投项目及其他在建工程的推进及建设，在进一步巩固光伏组件自动化生产线领域的领先地位的同时，进一步开拓HJT 和TOPCON 等光伏电池核心生产设备的市场空间，有望成为光伏行业内具有强影响力和核心技术优势的智能装备公司。

    　　风险提示：全球光伏新增装机不及预期，下游客户扩产不及预期，公司研发进展不及预期。