事件描述

    　　公司发布2026 年一季报，2026 年Q1，公司实现营业收入9.13 亿元，同比减少14.20%；实现归母净利润1.45 亿元，同比减少61.55%；扣非归母净利润1.47 亿元，同比减少58.96%。

    　　事件评论

    　　增值税先征后返政策取消叠加去年同期补贴基数较高，对当期利润形成明显拖累。根据国家相关税收政策调整，煤层气增值税“先征后返”政策自2025 年11 月起停止执行，该政策变化导致公司一季度增值税返还收入同比显著减少。此外，上年同期公司收到较大额度的财政奖补及政府补助（1.24 亿元），形成较高的基数。上述两项因素叠加，使得本期其他收益仅为0.09 亿元，较去年同期1.82 亿元大幅下降95%，对业绩产生了阶段性负面影响。清洁能源奖补资金并未发生变化，后续到账节奏在全年维度有望逐步平滑。

    　　中东冲突下，全球气价暴涨，公司有望显著受益。2026 年3 月，全球能源市场陷入剧烈动荡。中东军事冲突导致霍尔木兹海峡航运大幅减少，中东部分油气生产设施关闭。伊朗对卡塔尔拉斯拉凡工业城液化天然气设施的打击，造成该全球最大LNG 生产基地17%产能受损，修复周期预计3 至5 年。以IPE 英国天然气价格为例，截止4 月28 日达到107.01 便士/色姆，相比2 月27 日上涨37.35%。若未来封锁持续，作为国内天然气开采企业，新天然气有望显著受益于天然气价格的上涨。

    　　公司重点项目建设稳步推进，马必开发方案审议通过，未来产能弹性充足。公司增量项目审批已取得实质性突破。今年4 月，马必北区MB076 井区总体开发方案已获得中方审议通过，涉及探明面积68.8 平方公里，地质储量140.02 亿方，建产规模4.5 亿方/年，预计1-2 年内建成，稳产期6 年。紫金山区块已实现少量气产出，公司正全面推进全区的提储和总体开发方案编制审批，未来增量空间广阔。贵州丹寨项目估计页岩气资源量450 亿立方米，喀什北第二指定区预计资源量天然气超千亿方、原油超亿吨，三塘湖煤炭项目可采资源量18.9 亿吨。公司资源储备极为丰厚，为中长期产能持续释放奠定了坚实基础。

    　　通过“强链、延链和补链”战略，有望构筑和夯实“天然气全产业链化”。公司上、中、下游全产业生态链建设初具雏形，基本实现了“上有资源、中有管网、下有客户”的全产业链一体化的经营格局。上游强化现有区块资源的勘探开发，依托产业并购持续挖掘优质资源，中游通过输配管线，保障市场通路，下游以LNG 加工、贸易、存储及城市燃气为依托加大市场客户开发力度，公司已成为了我国民营企业中少有的以技术为引领,具备自有气源的综合能源供应商和服务商。公司以“天然气能源全产业链化”的视角，促进创新、协同效益最大化，强化公司在天然气行业的核心竞争力，提高公司整体抗风险能力。

    　　不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2026 年-2028 年EPS 为2.30 元、2.74 元和2.73 元，对应2026 年5 月6 日收盘价的PE 分别为13.46X、11.33X 和11.34X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、能源价格大幅下跌；

    　　2、项目产品分成合同到期无法续期风险。