新疆城市燃气行业领军企业：

    公司最早从2000 年开始在新疆从事燃气运营，2016 年成功上市，主营业务为城市天然气输配与销售业务， 涵盖城市民用、商用、车用和工业园区天然气等领域，已取得了乌鲁木齐市米东区、高新区（新市区）、阜康市、五家渠市、库车县、焉耆县、博湖县及和硕县等8 个市（区、县）天然气市场的长期经营权。公司业绩稳中向好，2017 年公司实现天然气销售量5.52亿方（+13.77%），实现营收10.16 亿元（+11.12%），实现归母净利润2.64亿元（+29.67%）。同时，公司从事城市燃气经营的地区是新疆社会经济发展最具活力与潜力的区域，在城镇化和工业化方面都极具优势，公司燃气销售仍有潜力，将持续贡献稳定现金流。

    收购优质资产亚美能源50.5%股份，布局上游煤层气开采业务：

    公司通过收购亚美能源50.5%股份，布局上游煤层气开采业务，2018 年8 月底已完成股权交割。亚美能源是中国领先的煤层气生产商，2017 年实现总产气量6.3 亿方（2012-2017 年CAGR 达35.90%），实现营收5.42 亿元（+31.69%），实现归母净利润1.83 亿元（+71.80%）。亚美能源与中联煤层气公司合作的潘庄区块是中国商业化程度最高的中外合作煤层气资产，是中国首个进入全面商业开发和生产的中外合作煤层气区块，年设计产能为5 亿方，销售利用率为98%，彰显了其深厚的技术实力和管理经验。同时，亚美能源已为马必项目做了大量的先导性工作，成效显著。目前，马必项目开发方案已获批，建设规模为10 亿立方米/年（潘庄项目的2 倍），即将进入大规模开采期，将显著提升公司业绩。

    看好公司煤层气业务的增长潜力，首次覆盖给予“推荐”评级：

    我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.63、2.98 和3.92 元，当前股价对应2018-2020 年PE 分别20.8、11.4 和8.6 倍。公司作为新疆城市燃气行业领军企业，收购优质资产亚美能源50.5%股份，布局上游煤层气开采业务，未来业绩增长确定性强，首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示：马必项目进程不及预期，天然气需求不及预期。