投资要点

    　　近日，万泰生物发布了2021 年年报。报告期内，公司实现营业收入57.50亿元，同比增长144.25%；实现归母净利润20.21 亿元，同比增长198.59%；实现扣非归母净利润19.46 亿元，同比增长215.32%；实现经营现金流净额16.82 亿元，同比增长259.23%。

    　　盈利预测与评级：公司自主研发的HPV2 价疫苗于2020 年5 月投放市场以来，实现快速放量，随着2021 年扩产完成，年产能已提升至3000 万支，未来有望持续增长；公司传统IVD 业务稳步增长，面对爆发的新冠肺炎疫情，公司研发团队聚焦新冠病毒相关原料、试剂的研发，迅速推出酶联免疫、POCT 检测、化学发光、核酸诊断等不同方法的检测试剂，并获得多项海内外许可，为公司带来增量业绩。我们调整了盈利预测，预计2022-2024 年公司EPS 分别为5.66 元、7.92 元、9.73 元，对应2022 年03月18 日收盘价，市盈率分别为48.7 倍、34.9 倍、28.4 倍；维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：核心品种销售不及预期，新冠相关产品销售具有不确定性，新产品研发注册进度不及预期，行业竞争加剧风险，核心技术人员流失风险等。