全自动仪器快速上量，驱动收入增长超预期：

    公司 2018 年 8 月 29 日晚公告了 2018 年中报，上半年实现收入 3.1 亿元（+46.7%），归母净利润为 1.31 亿元（+45.7%），实现扣非后净利润 1.16 亿元（+38.7%）。二季度单季实现收入 1.66 亿元（+40.1%），归母净利润为 6402万元（+31.5%），扣非后净利润 5685 万元（+26.2%）。全自动 GETEIN 1600的快速销售带动试剂收入增速超预期，虽受降价+产品结构影响毛利率有所下滑，但净利润仍保持 30%以上的高速增长。鉴于分级诊断政策推动下，公司全自动分析仪驱动试剂收入增长超预期，叠加新仪器的相继推出，我们上调公司 2018-2020 年 EPS 至 1.44/1.88/2.44 元，上调至“强烈推荐”评级。

    分级诊断政策推动下，全自动 GETEIN 1600 销售拉动试剂收入超预期：

    公司是国内心血管 POCT 领域的龙头，主要聚焦于二级医院，分级诊断政策的落地最为受益。上半年全自动仪器 GETEIN 1600 销售快速上量，带动试剂收入增速加速，上半年全自动生化仪 CM-800 及配套试剂已经推出，下半年生化有望贡献新的增量，收入端有望继续保持高速增长。受行业整体降价和炎症类产品占比提升的影响，上半年整体毛利率下滑至 80.51%，相较 2017 年上半年下滑了 3.03%。下半年增量贡献的生化产品毛利率相对较低，毛利率仍有一定的下行压力。

    多款仪器+试剂预计明年推出，“大检验”布局打开成长空间：

    公司计划明年推出的仪器包括 GETEIN 3600 生化免疫定量分析仪、GETEIN 200 便携式生化免疫分析仪，计划推出的试剂包括促甲状腺激素检测试剂盒、中性粒细胞明胶酶相关脂质运载蛋白/N-端脑利钠肽前体二合一检测试剂盒、发光心肌系列试剂等。分级诊断政策的推动下，随着公司新仪器和新试剂的不断推出，将带来公司近 2 年业绩的快速增长，股权激励的高业绩要求（2017-2019 年以 2016 年为基数增长率不低于 30%、60%、130%）也保障了业绩高增长的确定性。目前公司 POCT、生化、化学发光均已完成布局，“大检验”布局雏形已现，将进一步打开成长空间。

    风险提示：产品大幅降价，化学发光产品推广受阻等