事项：

    公司发布2018年中报：上半年实现营收3.10亿元（+46.74%），实现归属净利润1.31亿元（+45.71%），扣非后归属净利润1.16亿元（+38.72%），符合预期。

    平安观点：

    流感季后，仪器、试剂仍保持较快增长：

    流感季过后，公司在Q2 依然取得了较快增长，单季度实现收入1.66 亿元（+40.08%）。估计其中心血管产品收入在1 亿元以上，炎症类产品收入估计在2500 万元以上，对应单季度净利润为0.64 亿元（+31.45%）。

    上半年公司主打的全自动免疫荧光POCT 仪器GETEIN1600 投放550 台左右（全年计划装机1000-12000 台），市场保有量超1700 台。1600 以高通量、自动化为特点，单台极限产出可在10 万元/年以上。仪器的快速推广使上半年整体毛利率略有下降，但有助于保障公司业绩持续增长。

    注重研发深耕服务，强化公司竞争力：

    公司长期重视研发投入，研发管线中品种丰富，正陆续推向市场。仪器方面，CM-800 生化分析仪及配套试剂现已上市，预计年底前荧光免疫分析仪GETEIN1200 也将问世。2019 年还将有适用小型实验室的生化免疫一体分析仪上市，帮助公司抓住医疗下沉趋势，满足中小型医疗机构的需求。试剂方面，激素类免疫荧光试剂、心血管类化学发光试剂等产品也有望在2019 年推测出，丰富公司菜单并助推发光设备的使用。

    POCT 领域，渠道与服务是获取客户的核心要素。公司在黑龙江、新疆、安徽等地设立子公司，与当地渠道商合作，提升对医疗机构的服务能力，保障产品销售与维保服务的及时、高效，从而强化用户粘性。

    维持“推荐”评级：基蛋生物作为国内POCT 企业在心标、炎症的快速检测领域拥有较大的市场份额，产品质量及质控体系也走在行业前列。公司在深化优势领域之外，推出生化、发光产品，向大检验领域布局，打破原有行业天花板。维持业绩预测，因转增摊薄因素，2018-2020 年EPS 为1.38、1.83、2.30 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：

    （1）行业降价风险：若公司产品受医保控费等因素影响出现较大幅度降价，则可能影响其盈利能力；

    （2）产品推广不及预期：若新产品的推广不能达到令人满意的效果，则可能影响其增长能力；

    （3）产品注册进度不达预期：公司新品推出需经过注册审批，进度不受公司控制，若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩。