事件:

    　　2023 年10 月26 日，公司发布2023 年三季报，2023Q1-Q3，公司实现营收4.57 亿元(YoY+17.76%)；实现归母净利润1.2 亿元(YoY+63.31%)。

    　　投资要点:

    　　2023Q3 净利润增速53%，业绩符合市场预期

    　　2023 年前三季度，公司实现营收4.57 亿元，同比增长17.76%；归母净利润1.2 亿元，同比增长63.31%；扣非归母净利润1.07 亿元，同比增长61.29%。2023 年第三季度，公司实现营收1.77 亿元，同比增长11.56%；归母净利润0.58 亿元，同比增长52.63%；扣非归母净利润0.54亿元，同比增长46.39%。公司归母净利润增幅较大，主要是公司的产品与技术竞争优势增强，同时公司内部管理效率提升及股权激励摊销费用减少。

    　　业务结构优化+精细化管理，盈利能力显著改善2023 年前三季度，公司销售毛利率为70.52%，同比增长5.3pct，我们认为主要系公司高毛利的交易产品条线收入份额提升导致；公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为10.94%/16.56%/24.2% ， 同比+1.25pct/-2.91pct/-0.27pct，降本增效成效明显。

    　　2023 年前三季度，公司研发费用为1.1 亿元，同比增长16.48%，公司坚持技术驱动，持续加大“ 3+1”基础技术平台等研发投入，并重点进行新产品的研发和主要业务线产品的升级迭代，提升产品竞争力。

    　　多产品线持续发力，客户拓展步入加速期

    　　1）A5 信创版：A5 信创版在东吴证券、东海证券已经完成全面上线，同时华宝、华鑫等3 家券商也在切换过程中，下半年还会有数家券商上线，公司标杆产品市占率有望持续提升。

    　　2）HTS2：持续领航专业交易市场，截至7 月中旬，HTS2 在国新证券、中信证券、中金公司等8 家新老客户完成升级及新交易节点扩容，8 月份在中国银河、国元证券接连上线。

    　　3）财富+产品：“财富+”产品线上公司再添海通证券、广发证券、申万宏源证券等头部券商客户；新添国投泰康信托、陕国投信托、中粮信托、财信信托等信托机构客户；此外公司也与民生银行、广发基金、光大期货等财富机构建立了深度合作关系。

    　　盈利预测和投资评级：公司是国内领先的证券核心系统提供商，且率先实现全栈信创，交易、财富等业务线市占率有望加速提高。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为2.35/3.12/4.04 亿元，EPS 分别为1.37/1.82/2.36 元/股，当前股价对应PE 分别为42.10/31.72/24.48X。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：信创推进不及预期、宏观经济不景气影响下游IT 投入、市场竞争加剧、产品技术迭代风险、下游客户加大自研投入。