事件

    公司发布2023 年三季报，前三季度收入为4.57 亿元，yoy+17.76%；归母净利润为1.20 亿元，yoy+63.31%；扣非后归母净利润为1.07 亿元，yoy+61.29%。

    单Q3： 收入为1.77 亿元，yoy+11.56%， 归母净利润为0.58 亿元，yoy+52.63%，扣非后归母净利润为0.54 亿元，yoy+46.39%。

    点评

    毛利率提升显著拉动业绩

    毛利率Q3 单季度72.73%，较22Q3 同比上升11.58pct；较23Q2 环比上升7.64%pct。Q3 单季度毛利润为1.28 亿元，较去年同期增加0.32 亿元，yoy+32.70%。在费用变动有限的情况下，毛利的增长带动了公司净利润的提升。

    管理费用稳中有降，研发投入上升

    公司费用管控得当，同时研发投入加强。单Q3 销售费用0.11 亿元，yoy+10.98%；管理费用0.23 亿元，yoy-1.18%；研发费用0.37 亿元，yoy+20.56%。

    Q1-Q3：销售费用率10.94%（同比+1.25pct）；管理费用率16.56%（同比-2.91pct）；研发费用率24.20%（同比-0.27pct）。

    A5 全面信创上线，为行业提供可行的信创参考路径2023 年10 月16 日，A5 在东吴证券全面信创上线，率先实现核心业务体系全栈上线、全业务覆盖、全客户迁移。作为首个实现代际升级的核心交易系统，A5的信创实践为行业提供了可行的路径参考，是金融信创的重要里程碑。A5 信创版在2023 年下半年将在数家券商上线。A5 信创版确立了公司在新一代分布式核心交易系统中的先锋领导地位。

    盈利预测与估值

    预计2023-2025 年公司营业收入达到8.36/11.03/14.11 亿元，同比增速+33.81%/+32.01%/+27.91%；2023-2025 年归母净利润分别为2.39/3.24/4.13 亿元，同比增速+44.21%/+35.13%/+27.69%，对应43.19 /31.96 /25.03 倍PE。 维持“增持”评级。

    风险提示

    信创进展不及预期；行业竞争风险；金融公司加大自研IT 投入；宏观经济与资本市场风险