公司发布2023 年中报，业绩高速增长。2023H1，公司实现营业收入2.81 亿元，同比增长22.03%；实现归母净利润0.62 亿元，同比增长74.80%；实现扣非归母净利润0.54 亿元，同比增长79.56%。单看2023Q2，公司实现营业收入1.50 亿元，同比增长14.4%；归母净利润0.40 亿元，同比增长19.34%；扣非归母净利润0.37 亿元，同比增长24.18%。公司的产品与技术竞争优势继续增强，主营业务保持快速增长。同时，随着内部管理效率提升及股权激励摊销费用减少，公司归母净利润同比增幅较大。

    活跃资本市场政策频出，证券IT 迎来催化。财政部、税务总局公告：

    自2023 年8 月28 日起，证券交易印花税实施减半征收。印花税减半是活跃资本市场的实质性利好，将显著提升市场信心、提振市场交易量。在政策利好下，证券IT 有望受益于系统升级改造需求和交易量的提升。公司是证券IT 领先企业，业务涵盖证券新交易体系、数智运营、财富管理、机构服务、大资管、数据应用等，有着完善的产品矩阵。且凭借产品和市场优势，公司不断拓展客户，在财富管理领域，公司将证券的市场领先优势扩展到了银行、信托、期货、基金等全域金融财富管理应用，在资管市场也将解决方案客户进一步拓展到了银行业。

    金融信创进程加快，A5 信创版大规模落地。近期行业信创订单持续落地，金融信创建设加速推进。2023 年上半年，公司A5 信创版产品新签约了数家券商，并已开始安装和部署实施工作。东吴证券、东海证券和麦高证券已完成A5 信创版的成功上线,华宝证券、华鑫证券等也在切换过程中。下半年还会有数家券商上线。A5 信创版确立了公司在新一代分布式核心交易系统中的先锋领导地位，未来市占率有望进一步提升。此外，公司的HTS2 极速交易系列完成了和多家老客户签约升级以及新交易节点扩容，并签约了多家新客户，在专业交易市场的用户数量与交易量占比领先。

    【投资建议】

    公司是领先的平台型数字服务提供商，2023H1 公司各产品板块的市场占有率持续提升，产品竞争优势明显。公司在分布式和信创等先进技术方面有先发优势，随着资本市场活跃和金融信创加速推进，公司有望在金融应用代际升级的窗口期中凭借优质产品进一步拓展客户，提升市占率。据此，我们预计公司2023/2024/2025 年营业收入分别为8.31/10.91/14.00 亿元，归母净利润分别为2.35/3.23/4.36 亿元，EPS 分别为1.37/1.89/2.55 元，对应PE 分别为44/32/24 倍，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    信创推进不及预期；

    产品拓展进度不及预期；

    市场竞争加剧。