投资事件：8 月24 日，公司发布2023 年半年度报告。2023H1 公司实现营业收入2.81亿元，同比增长22.03%；归母净利润6,183.46 万元，同比增长74.80%；扣非归母净利润5,356.14 万元，同比增长79.56%。

    　　营利双增，A5 信创版推广顺利。公司营收和利润实现双增长，2023H1 公司实现营业收入2.81 亿元，同比增长22.03%，其中证券新交易体系、数智运营、财富管理、机构服务、大资管、数据应用等业务线保持快速增长。2023H1 公司归母净利润实现6,183.46万元，同比增长74.80%，随着公司内部管理效率提升及股权激励摊销费用减少，公司归母净利润同比增幅较大。截止至今年6 月29 日，公司A5 信创版已在东吴证券全面上线运行3 周年，上线运行券商已达十余家。报告期内，A5 信创版产品推广进展顺利，新签约数家券商且已开始安装和部署实施工作，下半年会有数家券商上线。A5 信创版的成功实践将确立公司在新一代分布式核心交易系统中的先锋领导地位。

    　　毛利率逐步修复，持续加大研发投入。公司毛利率逐步修复，2023H1 达到69.12%，相较于去年同期提升1.16%。在费用方面，2023H1 公司销售费用为0.39 亿元，同比增长40.70%，主要原因是市场、宣传等费用增加所致；管理费用为0.53 亿元，同比增长0.

    　　73%；财务费用为-0.09 亿元，同比下降1.55%。2023H1 公司继续加大“3+1”基础技术平台以及一些新产品的研发和主要业务线产品的升级迭代，研发费用达0.74 亿元，同比增长14.56%。

    　　政策密集出台，公司成长动力充足。6 月9 日，中国证券业协会发布了《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》，计划鼓励有条件的证券公司在2023-2025 三个年度信息科技平均投入金额不少于上述三个年度平均净利润的10%或平均营业收入的7%，鼓励有条件的证券公司积极推进新一代核心系统的建设，根据不同客户群开展核心系统技术架构的转型升级工作；同月，中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，规定基金公司当年年度营业收入大于10 亿元（含），每年度信息技术资金投入应不少于最近三个财政年度平均营业收入的5%。公司A5 信创版具备高可用、高性能、低时延、易扩展及松耦合等特性，在未来将有望助力公司业绩持续高质量增长。

    　　投资建议：我们预测公司2023-2025 年营收分别为8.12/10.55/13.57 亿元，归母净利润分别为2.34/3.03/3.88 亿元，对应PE 分别为46/36/28 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢等。