公司23 年一季度营收、利润继续快速增长，降本增效措施下毛利率提升、费用率下降，人效水平不断提高。我们看好公司在AI 技术浪潮、证券信创加速、券商业务转型三重浪下的发展机遇，继续强烈推荐。

    事件： 公司发布2023 年一季报， 23Q1 实现营收1.31 亿元，YoY+32.15%；实现归母净利润0.22 亿元、扣非归母净利润0.17 亿元，由于去年比较基数较低，同比均大幅增加。

    降本增效措施下毛利率提升、费用率下降。毛利率23Q1 毛利率73.76%，同比提升约2.98pct，已连续两个季度同比恢复；期间费用率65.76%，同比下滑约9.16pct。23Q1 销售费用YoY +58.65%，主要是市场、宣传费用增加所致；管理费用YoY -11.17%，管理效率提升较为明显；研发费用YoY+19.28%，研发人员扩张高峰期已过，效率提升初显。

    A5 持续落地，新一代核心交易系统市占率有望提升。近期，基于东吴证券、东海证券、华宝证券等多家券商成功上线经验，公司与麦高证券通力协作，仅耗时1 个月便完成了A5 的A 股、银证等相关平台上线，整个过程实现了客户无感迁移，A5 客户群再次扩容。A5 是公司在新一代分布式技术与信创下的核心拳头产品，架构及技术处于全行业领先水平，随着标杆案例的成熟有望迎来一轮规模化落地。

    三重因素驱动，看好公司长期发展。根据公司业绩说明会，公司正与客户沟通，根据客户的需求场景进行AI 与金融的深度结合与落地。我们看好公司在AI 技术浪潮、证券信创加速、券商业务转型三重浪下的发展机遇，继续强烈推荐。

    “强烈推荐”投资评级。预计23-25 年营收8.41/11.02/14.04 亿元，YoY+35%/31%/27%；归母净利润2.31/3.20/4.25 亿元，YoY +39%/39%/33%，当前股价对应40/29/22 xPE，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：海外市场政策风险；新技术落地不及预期；疫情反复。