事件：

    公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入3.88 亿元，同比增长22.29%；归母净利润7345 万元，同比下降3.17%，扣非后归母净利润6642万元，同比增长4.14%。

    点评：

    1、项目验收稳健恢复，Q3 收入增长加速，反映下游高景气度公司二季度受到疫情影响单季度收入增速仅为5%，三季度项目验收逐渐恢复，单Q3 实现收入1.58 亿元，同比增长30.68%，相较于Q2 收入增长显著加速。尽管受到疫情影响收入确认节奏有所波动，但我们认为财富管理业务和金融信创所带来的行业高景气度本质依旧维持。

    2、控费成效凸显，预期利润释放加速

    公司前三季度归母净利润下降主要受到股份支付费用影响，根据我们测算，公司前三季度股份支付费用约为2158 万元，若剔除股份支付影响，公司前三季度归母净利润同比增长24%。

    单Q3 而言，公司实现归母净利润3807 万元，同比增长18.57%，若剔除股份支付影响，公司单季度归母净利润同比增长41.91%，快于收入增速。

    我们认为公司Q3 利润端的环比改善受到两方面因素影响：1）收入增长恢复；2）控费成效显现。就费用端因素而言，剔除约750 万（我们测算）股份支付计入管理费用）影响，公司Q3 研发/销售/管理费用分别同比变化-0.09%/0.34%/-8.79%，环比变化-11.07%/-11.75%/10.75%。控费成效较为显著，对全年利润端的改善起到正向影响。

    考虑到公司Q3 业绩恢复符合预期，我们维持原收入预测，预计2022-2024年营业收入为6.69/8.76/11.39 亿元，调整归母净利润为1.93/2.57/3.33 亿元（原归母净利润为1.93/2.56/3.33 亿元，细微差别由公司股本变化所致），维持“买入”评级。

    风险提示：1）疫情反复导致公司项目拓展与验收不急预期；2）金融信创推行力度不及预期；3）产品创新无法跟随外界需求变化进度；4）行业竞争加剧等