投资要点

    事件：公司官网公布，由顶点软件与东吴证券联合研发的分布式、全自主证券核心交易系统——A5 信创版于6 月29 日全面成功上线。

    新产品全自主可控，性能明显提升。公司A5 信创版强调自主可控与安全，采用了基于自主研发的“飞驰”内存数据库，在硬件平台（鲲鹏芯片、泰山服务器）均可实现国产化要求，在核心技术上迈出了重要一步。同时公司产品采用了分布式、蜂窝化、云化等多种新技术和理念，相比原集中交易系统，单节点每秒处理笔数、延迟、交易综合处理等能力实现数十倍以上提升，实现了大容量、低时延、高可靠的统一。

    券商IT 细分领域占据优势，净利率水平高。公司成立至今专注于Fintech 领域，目前在快速交易、CRM 等细分领域处于市场领先地位。同时公司持续进行产品迭代更新，推出新一代A5 交易系统、HTS 快速交易系统、新一代集中运营系统等产品进行市场拓展。公司2017-2019 年净利率分别为41.06%、39.62%、37.75%，较高净利率体现产品较强盈利能力，同时现金流净额和净利润基本匹配，经营质量较高。

    公司有望受益金融创新及行业国产化趋势。2020 年以来，创业板注册制、新三板改革等金融创新举措持落地，公司集中运营类系统等相关产品迎来改造需求，金融创新为公司新产品推广带来机遇。A5 信创版的落地代表公司率先卡位券商国产化，伴随信创行业发展，公司产品有望朝其他客户进一步推开。

    盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022 年对应EPS 分别为0.93、1.15、1.40 元，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：业绩不达预期的风险，新产品推广不及预期的风险。