证券定制化软件领域的明星企业

    传统创新业务有机整合，打造证券领域核心竞争力。公司在证券行业的收入超过主营业务收入总量的70%，其中传统业务主要包括交易系统、 CRM 系统及集中运营系统。CRM 系统应用于国内 71 家证券公司，是公司目前最大的优势业务。公司积极布局内存快速交易系统，成为该领域的领先企业。创新业务聚焦互联网智能化，主要应用包括移动终端、金融产品商城、客户画像、智能投顾等。

    推行限制性股权激励计划，彰显公司对股价的信心。2017 年7月公司执行限制性股票激励方案，授予数量167.7 万股，授予价格22.96 元/股。解锁条件为2017 年-2019 年相较2016 年净利润增长率分别不低于20%、30%、40%。计划的推出彰显出管理层对未来业绩的信心，是公司保留并吸纳核心人才的重要举措。

    行业存量及增量机遇并存

    证券信息化业务市场容量依然可期。经纪业务竞争加剧带动券商对差异化的需求。沪港通、转融通等创新业务的出现为券商IT系统带来了新的增量需求。证券IT 系统的投入规模有望进入百亿新时代，上述投入更多围绕定制软件进行，未来需求可期。

    金融科技和互联网金融带来市场机遇。互联网金融已渗透到金融行业的各个领域，金融科技带来智能投顾、智能客服等新业务兴起。金融科技同时让金融信息服务商的商业模式逐渐向参与分成的2.0、3.0 模式过渡，未来前景可观。

    聚焦核心竞争优势，积极开展外延业务

    发挥学习曲线效应，树立核心竞争优势。除交易软件外，公司其他软件均基于LiveBOS 平台开发。公司在LiveBOS 平台上投入了超过十年的精力，具有路径依赖特性，难以被竞争对手模仿和复制。基于 LiveBOS 平台的应用软件开发可以大大缩短软件的推出周期，有效降低应用开发成本，发挥定制化优势。

    精准预测市场趋势，抢占快速交易系统市场。公司在LiveBOS平台外，积极把握交易系统领域的发展趋势，借助对细分市场的准确把握切入快速交易系统领域，并成长为这一领域的龙头企业。上述系统在私募基金领域具有广阔的市场容量。

    盈利预测

    我们预测公司17-18 年实现营业收入2.74 亿、3.54 亿，归属母公司净利润为0.98 亿、1.20 亿，对应EPS 为1.14、1.39。首次覆盖，给予增持评级。

    风险提示

    资本市场环境不及预期、创新业务不及预期。