一、事件概述

    　　近日我们对公司进行了调研，与公司高管就经营情况及发展方向进行了交流。

    　　二、分析与判断

    　　专注金融证券领域定制化产品，发掘新产品机会公司成立于1996 年，是国内领先的金融行业专业化平台型软件及信息化服务提供商，面向证券公司为主的金融客户提供个性化服务，经历了交易客户端系统、B/S系统、平台系统等产品阶段，具备丰富的技术积累和行业经验。2016 年公司为78家证券类客户提供服务，占券商总数的61%。公司自主研发的LiveBOS 平台是业内重要的业务流程管理开发平台。公司目前围绕清算、合规等潜在市场发掘新产品机会。我们认为，公司聚焦券商等金融行业客户的个性化、定制化需求，和业内对手展开差异化竞争，并以此为纽带持续提升市场份额，具备有效的市场定位。

    　　中报业绩增长迅速，积极探索人工智能、大数据等技术落地公司2017 年中报显示，上半年实现营收9089.5 万、净利润2626.8 万、扣非净利润2487.1 万，同比分别增长15.1%、33.2%和26.5%，发展势头良好。按过去三年数据情况，下半年公司业务占比更高，且研发投入保持在约20%，全年业绩有望高增长。同时，公司在积极探索人工智能、大数据等技术在金融领域的落地。我们认为，公司注重研发投入，2017 年技术人员增长快速，有望借助人工智能的技术储备，在新兴市场需求出现时实现成功卡位。

    　　推股权激励计划，吸引人才促进公司长期发展近期公司推出限制性股权激励计划，拟向激励对象授予168 万份限制性股票，占公司股本总额8,419 万股的2.00%。限制性股票的授予价格为22.96 元，解锁条件为2017~2019 年较2016 年净利润增长不低于20%、30%和40%。我们认为，公司推行股权激励方案，有助于吸纳高端人才，促进长期快速发展。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　预计公司2017～2019 年EPS 为1.13 元、1.40 元和1.71 元，当前股价对应PE 分别为42X、34X 和28X。我们看好金融创新等带来的市场空间，以及公司在金融科技领域的长期发展，因此给予公司2017 年50～55 倍PE，未来6 个月的合理估值为56.5～62.15元，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　研发进度不及预期；竞争格局加剧；证券类客户市场行情下滑。