投资要点：

    　　国内领先的专业化软件服务供应商。公司成立于1996 年，是国内领先的专业化软件服务提供商，公司致力于利用自主研发的“灵动业务架构平台（LiveBOS）”，为金融行业及其他行业的客户提供以业务流程管理（BPM）为核心、以“互联网+”应用为重点方向的信息化解决方案。主要业务涵盖互联网化应用支持、集中交易、高端客户交易、业务运营中台、柜台市场、区域市场、投融资、财富管理等多种业务领域。2011-2016 年，公司收入年均复合增速CAGR 为10.66%，净利润年均复合增速CAGR 为10.97%。根据上市公告书，公司预计，2017 年上半年收入为8686 万元-10265 万元，同比增长10%-30%；净利润预计为2168 万元-2760 万元，同比增长10%-40%。

    　　行业增长仍具潜力。证券公司管理系统和应用软件主要包括基础运营支撑系统、营销服务流程管理系统和其他管理类软件。（1）基础运营支持系统领域，由于券商对集中交易系统的稳定性和安全性要求较高，粘性较大，该领域的市场份额基本不会发生较大改变，且全国绝大部分券商都已经实现全国性集中交易，对于集中交易系统的需求更多的是系统运营维护和升级。（2）营销服务流程管理系统领域，券商的经纪业务正处于由通道交易服务向投资咨询业务过度阶段，证券公司将加大对一体化营销服务流程管理系统的需求，在营销服务流程管理方面的投入将持续增长。（3）其他管理类软件，包括人力资源管理系统、办公自动化管理系统、合规管理系统、风险及内控系统等均是金融企业不可或缺的软件工具需求。

    　　深耕金融行业信息化市场。公司凭借早期自主研发的LiveBOS 软件开发平台，在金融行业信息化领域，尤其是证券行业，具备一定的竞争优势。公司的个性化定制能力较强，拥有一整套客户需求定制的研发、交付、服务过程方法，在业内拥有较多的成功案例，因此公司在集中运营和CRM 领域处于领先地位，在交易系统细分市场和产品领域走在创新前沿。公司产品线包括：

    　　（1）证券行业：前台服务渠道与作业支撑信息解决方案、中台流程信息化解决方案、后台基础运营支持系统；（2）电子交易市场：包括股权交易与登记托管系统、金融资产交易综合系统等；（3）银行业：客户建档与预授信系统、客户营销管理系统等；（4）教育行业：数字化校园流程信息化解决方案；（5）大中型企业：企业流程管理信息系统等。

    　　客户基础坚实，业务拓展优势明显。根据中国证券业协会数据，截至2016年12 月31 日，公司的产品服务已应用于78 家证券公司及部分银行和信托公司。公司的营销服务流程管理系统应用于71 家证券公司，占国内证券公司总数的55.04%；基础运营支持系统应用于38 家证券公司，占国内证券公司总数的29.46%。公司未来有望运用自身的平台优势和行业地位，开拓更多行业客户。

    　　盈利预测与投资建议。7 月27 日公司向授予对象134 人授予限制性股票167.7 万股，授予价格为22.96 元/股。解锁的考核指标为，以2016 年为基数，2017、2018、2019 年归母净利润增速分别不低于20%、30%、40%。我们认为，顶点软件是一家产品化非常强的公司，股权激励的推出有望为公司发展增添动力。我们预计，公司2017-2019 年的EPS 为1.12/1.39/1.70 元，参考同行业可比公司，给予公司2017 年PE45 倍，6 个月目标价50.40 元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示。行业竞争加剧的风险，人力成本上升过快的风险。