事件：7 月14 日，公司发布2023 年半年度业绩预减公告，公司预计2023 年1-6月实现归母净利润1.20 亿元到1.72 亿元，同比变动-65%到-50%；实现扣非净利润1.11 亿元到1.59 亿元，同比变动-65%到-50%。

    　　23Q2 业绩环比大幅改善，归母净利润增幅403-661%。公司预计2023 年半年度实现归母净利润1.20 亿元到1.72 亿元，同比下降65%到50%。主要系氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量同比下降；氟制冷剂、氟化氢产品价格同比下降；高价原材料库存；HCFC-142b 价格及盈利水平大幅下降。2023Q2 预计实现归母净利润1亿元到1.52 亿元，环比增长403%到661%，同比变动-33%到1%；扣非净利润0.9 亿元到1.37 亿元，环比增长313%到533%，同比变动-37%到-3%。预计主要受氟制冷剂环比改善以及汇兑收益影响。

    　　HFCs 价差环比修复，制冷剂需求有所好转。HFCs 制冷剂原材料价格下滑致价差修复，根据百川盈孚，2023Q2R134a、R125、R32 均价为23604.84、24822.58、14580.65 元/吨，环比变动-0.7%、-7.1%、+3.6%，同比变动+17.7%、-31.3%、+7.7%；毛利润为4274.83、5967.07、664.36 元/吨，环比变动+36.0%、-1.8%、+1670.2%，同比变动214.5%、-23.2%、+115.1%。制冷剂市场需求端存在好转迹象，根据产业在线，1-6 月累计家用空调产量达9734.4 万台，同比增长14.2%，6 月产量1757.7 万台，同比增长35.3%，7 月排产1613 万台，较去年同期实绩增长29.4%。随着库存去化、需求好转、配额落地，制冷剂景气上行值得期待。

    　　扩大新能源电解质布局，培育新的业绩增长点。公司发布关于全资子公司对外投资项目的公告，公司全资子公司福建省清流县东莹化工有限公司拟投资约10.72亿元人民币建设“6.2 万吨/年电解质及其配套工程项目”，建设产能包括50,000 吨/年六氟磷酸锂、12,000 吨/年六氟磷酸钠及400,000 吨/年硫磺制酸，有利公司培育新的业绩增长点，提升原材料自给供应能力，降低生产成本。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年每股收益0.95、1.56 和1.83 元，对应PE 分别为29、18 和15 倍。考虑公司是国内制冷剂领军企业，有望充分受益于制冷剂景气复苏，后续半导体、新能源含氟新材料陆续放量，长期成长空间广阔，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；产品价格波动风险；项目进展不及预期。