2022Q1 业绩同比增长203.87%，行业不断改善，维持“买入”评级公司2022Q1 实现营收11.80 亿元，同比增长40.41%；实现归母净利润1.93 亿元，同比增长203.87%；实现扣非归母净利润1.76 亿元，同比增长122.05%；经营活动现金流净额达2.37 亿元，同比增长2,810.91%。报告期内，公司虽然因公共卫生事件原因受到一定影响，但生产经营保持稳定，且实现良好效益，业绩略超我们的预期。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2022-2024 年归母净利润为8.35、11.02、17.74 亿元，EPS 分别为1.37、1.81、2.91 元/股，当前股价对应PE 为13.4、10.1、6.3 倍，维持“买入”评级。

    公司生产经营平稳运行，短期扰动无忧，行业趋势性反转之机或已临近公司2022Q1 氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢产量分别为4.48、0.68、3.21 万吨，同比分别+14.87%、+14.08%、-5.01%；外销量分别为2.70、0.46、1.89 万吨，同比分别-21.69%、+11.85%、+7.43%；营收分别8.23、0.80、1.59 亿元，同比分别+35.24%、+16.01%、+23.79%；产品均价分别为30,744、17,385、8,413 元/吨，同比分别+72.69%、+3.72%、+15.23%，环比分别-15.00%、-4.9%、-5.73%。公司拥有可外卖R142b 产能0.42 万吨，受益于下游PVDF 需求的快速增长，作为PVDF 的原料的R142b 供不应求，价格大幅上涨，产品毛利率大幅提升。据百川盈孚数据，20221-4 月R142b 均价（含税）为19.02 万元/吨，较2022 全年均价上涨102.96%，预计短期R142b 将继续为公司贡献较高利润。公司主营制冷剂行业至暗时刻已过，公司作为为国内制冷剂头部企业，未来制冷剂行业高确定性的周期崛起将为公司带来较大的业绩弹性。

    延伸氟化工产业链，向含氟聚合物领域进发

    公司拟将原1 万吨/年五氟丙烷项目变更，改为建设5000 吨/年FEP、5000 吨PVDF 项目，预计总投资10.8 亿元，项目建设期2 年。此举意味着公司将正式进军氟聚合物领域，进一步延伸氟化工产业链。另外，公司LiFSI、LiPF6、高纯五氟化磷、AHF 技改及扩产、R116 生产等项目顺利推进中。

    风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。