2021 年扣非归母净利润预增176.25%-248.60%,维持“买入”评级2022 年1 月21 日,公司发布2021 年业绩预告,预计实现归母净利润4.7-5.8 亿元,同比增长约111.9%-161.4%;预计实现扣非归母净利润4.2-5.3 亿元,同比增长约176.3%-248.6%;预计2021Q4 单季度实现扣非归母净利润1.87-2.97 亿元,同比大幅扭亏,环比增长约114.0%-239.7%。公司业绩预告符合我们的预期。我们维持公司盈利预测不变,预计2021-2023 年归母净利润为5.09、8.35、11.02 亿元,EPS 分别为0.83、1.37、1.81 元/股,当前股价对应2021-2023 年PE 为24.0、14.6、11.1 倍,维持“买入”评级。
R142b 供不应求局面或将持续,HFCs 制冷剂盈利能力有所改善受益于下游PVDF(聚偏氟乙烯)需求的快速增长,公司产品R142b 作为PVDF的原料,市场供不应求,价格同比涨幅较大,产品毛利率同比大幅提升。据百川盈孚数据,2021 年R142b 年度均价(含税)为8.3 万元/吨,同比增长425.0%。
作为PVDF 原料使用的R142b 供需格局短期难以扭转,预计将持续为公司贡献较高利润量。同时,公司主要产品HFCs 制冷剂毛利率比2020 年有所改善,对公司业绩产生部分正面影响。据百川盈孚数据,2021 年R134a、R125、R32、R22年度均价(含税)分别为2.6、3.4、1.4、1.7 万元/吨,分别同比+47.9%、+118.3%、+16.4%、+19.9%,制冷剂行业至暗时刻已过,随着配额落地愈加临近,制冷剂行业拐点区间或已到来。公司R32、R125、R134a、R22、R142b 产能分别为4、5.2、6.5、1.44、0.42 万吨,为国内制冷剂头部企业,未来制冷剂行业高确定性的周期崛起将为公司带来较大的业绩弹性。
底部回购1.65 亿元用于员工持股计划,彰显未来发展信心2021 年12 月15 日,公司公告已完成股份回购,本次回购均价25.05 元/股,回购总额约1.65 亿元。2022 年1 月10 日公司发布首期员工持股计划,参与员工总人数不超过330 人,其中董(不含独立董事)、监、高为10 人,受让股票价格为12.53 元/股,股票将分3 期解锁,根据公司绩效考核管理制度考核。
风险提示:安全生产风险,政策变化风险,终端消费不振等