Q3 净利润同比增长150.80%，制冷剂周期崛起在望，维持“买入”评级公司2021 前三季度实现营收27.39 亿元，同比增长28.4%；实现归母净利润2.43亿元，同比增长14.0%；实现扣非归母净利润2.33 亿元，同比增长37.0%。其中Q3 实现营收9.71 亿元，同比、环比分别增长36.3%、4.7%；实现扣非归母净利润0.88 亿元，同比、环比分别增长276.3%、32.9%。行业景气有所回暖，我们看好制冷剂周期崛起将为公司带来的业绩弹性。我们维持公司盈利预测不变，预计2021-2023 年归母净利润为5.09、8.35、11.02 亿元，EPS 分别为0.83、1.37、1.81元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为31.5、19.2、14.5 倍，维持“买入”评级。

    　　制冷剂价格大幅上涨，公司业绩持续修复

    　　据公司经营数据，Q3 公司氟制冷剂产量为4.18 万吨，同比-5.6%，环比-1.9%；外销量3.37 万吨，同比-2.6%，环比+2.6%；均价（不含税）为2.20 万元/吨，同比+58.4%，环比+6.3%。据百川盈孚数据，截至10 月28 日，R134a、R125、R32、R22 价格（含税）分别为5、5.5、2.2、2.6 万元/吨，分别同比+237.8%、+279.3%、+100.9%、+108.0%，制冷剂价格大幅上涨。受能耗双控等政策影响，2021Q3 制冷剂原料供给端紧缺，原材料价格保持高位，为制冷剂价格上行提供支撑。随着HFCs 制冷剂配额基准期业已过半，“双控双限”政策也趋于常态化，或将催化行业拐点提前到来。公司R32、R125、R134a、R22、R142b 产能分别为4、5.2、6.5、1.44、0.42 万吨，为国内制冷剂头部企业。制冷剂价格攀升预计将为公司带来较大的业绩弹性。

    　　股份回购体现发展信心，公司未来成长性可期据公司公告，公司拟回购部分股份用于员工持股计划或股权激励，拟回购股份的资金总额为人民币1~2 亿元，回购价格不超过45.56 元/股。本次股份回购有利于公司建立长效激励机制，调动员工的积极性和创造性，巩固公司人才核心竞争力，增强公司凝聚力，体现了管理层对于公司长远可持续发展的信心。

    　　风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。