投资要点
公司披露2023年三季报。2023年前三季度实现营收23.88亿元,同比+2.47%,实现归母净利润0.81 亿元,同比+15.67%,扣非后归母净利润0.72 亿元,同比+130.28%。其中,单三季度实现营收9.02 亿元,同比-1.73%,归母净利润0.42 亿元,同比+11.21%,扣非后归母净利润0.40 亿元,同比+32.73%。
分季度来看,公司Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入4.91、9.95、9.02 亿元,分别较去年同期变动+0.72%、+7.56%、-1.73%。分业务来看,功能型建筑涂料、建筑节能材料、防水材料前三季度分别实现收入16.50、4.89、1.89 亿元,同比+1.59%、-9.75%、+83.83%。
公司2023 年前三季度实现综合毛利率32.44%,较去年同期上升0.65pct。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3 分别实现毛利率35.02%、33.43%、29.94%,分别较去年同期变动+2.20pct、+3.07pct、-2.75pct。
公司2023 年前三季度实现净利率3.39%,较去年同期上升0.39pct,期间费用率为23.03%,同比减少4.18pct。
公司2023 年前三季度经营性现金流净额为0.66 亿元,较去年同期+2.15 亿元;每股经营性现金流净额为0.15 元,较去年同期增加0.50 元。从收、付现比的角度来看,公司2023 年前三季度收、付现比分别为94.94%和124.07%。
现金流方面,投资活动产生的现金流量净额同比+50.36%;筹资活动产生的现金流量净额同比-96.99%。
资产负债表分析:三季度末资产负债率为75.29%,较去年期末变动+1.62pct。
应收账款较去年期末变动+13.64%。短期借款11.25 亿元(22 年同期11.47亿元);长期借款5.69 亿元(22 年同期6.37 亿元)。
盈利预测及评级:我们调整盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润1.41、2.37、3.14 亿元,根据10 月31 日股价对应PE 分别为27.0X、16.0X、12.1X。维持“增持”评级。
风险提示:原材料价格上涨、宏观经济下行、行业竞争加剧、产品价格波动。