本报告导读：

    公司工程建筑龙头领先企业，大B 与小B 协同发力抓住行业集中度加速窗口期；保温，防水，家装漆等多品类布局储备增长潜力。

    投资要点：

    首次覆盖给予“谨慎增持”评级。公司大B 小B 协同发展抓住工程涂料机遇，多品类协同发展，预计公司2021-2023 年EPS为2.09、3.07、4.17 元，参考可比公司估值给予目标价64.58 元，对应2021 年PE 30.9 倍，首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

    领先工程涂料企业，多品类发展营收加速。公司为工程涂料领先企业，多品类协同发展。公司上市后抓住建筑集中度提升机遇，营收增长呈加速趋势，盈利能力端伴随原材料波动费用端长期摊薄效应有望显现。公司持股比例集中决策优势明显，员工股权激励落地为长远团队建设与发展积累能量。

    大B 小B 协同发展，抓住涂料行业集中度加速机遇期。中国建筑涂料市场空间超过千亿。至少三年竣工端总需求有望保持高景气。工程涂料行业目前市占率提升仍有较大空间，公司起步早积累深厚，大B 端与地产商紧密合作入库，小B 端充分下沉渗透，有望抓住窗口期保持近两年快速发展的趋势。

    多品类深远布局，供应链优势逐步积累。保温行业政策逐步理顺带来机遇，产品端充分沉淀有望充分受益；防水端等利用客户协同有望快速放量；零售端去门店化的变革方式有望成为亮点。公司上市后全国产能布局逐步完善供应链竞争优势逐步积累并将进一步深化。未来多元融资渠道尚有空间。

    风险提示：原材料价格上涨、行业竞争加剧等。