事件：

    　　公司发布2020年三季度业绩预报，预计2020年前三季度实现归母净利润2.23-2.39亿元，同比增长180%-200%；扣非后归母净利润预计2.06-2.20亿元，同比增长210%-230%。则20Q3单季度预计实现归母净利润1.13-1.29亿元，同比增长154%-190%；扣非后归母净利润预计1.11-1.24亿元，同比增长186%-221%。

    　　评论：

    　　1、Q3业绩增速瞩目，展现公司高成长性

    　　公司20年前三季度归母净利润预计2.23-2.39亿元，同比增长180%-200%；扣非后归母净利润预计2.06-2.20亿元，同比增长210%-230%。分季度来看，20Q3归母净利润预计1.13-1.29亿元，同比增长154%-190%；扣非后归母净利润预计1.11-1.24亿元，同比增长186%-221%。Q1、Q2单季度归母净利润分别为-0.53亿元、1.64亿元，Q1去年同期为-0.11亿元，Q2同比增速为254%；Q1、Q2单季度扣非后归母净利润分别为-0.34亿元、1.30亿元，Q1去年同期为-0.14亿元，Q2同比增速为211%。公司三季度业绩体现出较强的韧性和成长性。

    　　2、成本费用双严控，利润率有望延续涨势

    　　作为工程涂料龙头，受益于地产客户集中度提升、进入头部地产集采名单，看好公司今年三季度营收能够实现较高增长。从成本端来看，主要原材料钛白粉的出厂价格持续下行，2020年至今均价较19年均价下跌了8%，结合公司战略采购，原材料采购价格也业内具备优势，有助于公司增厚毛利率。费用方面，公司积极加强管理能力，费用率控制良好，有助于销售净利率提升。前期发布首期员工持股计划+实控人全额认购定增，彰显公司未来发展路径明确、信心充足。

    　　3、渠道下沉补足薄弱市场，涂料防水协同发展

    　　当前涂料行业梯队明显，在工程涂料领域中公司处于第一梯队，受益于B端业务的快速成长，和第二梯队涂料企业逐渐拉开差距，叠加环保政策趋严，竞争秩序改善，头部企业市占率有望继续提高，行业集中度将进一步提升。渠道方面，公司积极布局渠道下沉，在原来三四线市场和小b端增大投入，旨在填补空白和薄弱市场，未来B端仍有增长空间。产品方面，公司实行多元化战略进军防水领域，防水和涂料同属大建涂行业，业务协同和资源共享有望助力防水业务实现较快增长。

    　　4、自有产能陆续释放助力业绩增长，维持“强烈推荐-A”评级

    　　公司作为建筑涂料和建筑保温新材料的龙头企业，紧抓B端机遇，和诸多百强房企形成战略集采合作关系。当前建筑涂料行业竞争依旧激烈，集中度较低，地产集中化和集采下行业集中度将继续提升。公司目前仍在持续扩大自有产能，20年新增柔性花岗岩产品产能，产能结构优化。随着自有产能的投产放量、产能和渠道下沉，赢取空白市场份额，公司综合竞争力将进一步提升。我们预计公司2020-2021年EPS分别为1.69、2.95元，对应PE分别为44.1倍、25.3倍，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　5、风险提示：原材料价格成本大幅提升、产能投放不及预期。