公司投产2 万吨新产能，坚定品质主义，支撑长期发展

    9 月19 日，今世缘酒业设备更新暨2024 金秋开酿盛典在江苏涟水举行，公司展示百亿技改阶段性成果，新投产2 万吨产能，总产能扩充至约6 万吨，智能化酿造技术进一步提升。24 年以来，公司产品结构稳步抬升，核心产品升级换代，大单品国缘四开锁定次高端价位优势市场，延续高势能发展势头，实现稳步增长。展望未来，公司省内发展有望持续释能，省外市场在“三聚焦”战略下增长空间较大。我们维持盈利预测，预计公司24-26 年EPS3.04/3.64/4.31 元，参考可比公司24 年PE 均值15x（Wind 一致预期），给予公司24 年15xPE，目标价45.60 元，维持“买入”评级。

    　　百亿技改项目蹄疾步稳，助推后百亿时代稳健发展公司积极提升白酒智能化酿造水平，正稳步建立技术/品质/规模优势，此前公司总产能为3.8 万吨，本次新投产2 万吨后扩充至约6 万吨。在此次开酿大典上公司再次强调“三步走”战略目标，将奋力冲刺24 年目标任务，为挑战25 年营收目标打好基础；将努力在“十五五”期间实现“双百亿时代”丰硕成果，匹配更高目标发展的超前储备；目标2035 年进入白酒行业创新型企业前列。本次盛典是对“三步走”目标中“酿造规模”、“百亿技改”、“原酒产能”等内容的积极响应与落地，展现了公司的品质主义与长期主义，也将积极护航未来的稳健发展。

    　　省内持续释能，景气度表现突出，国缘四开优势显著年初以来，公司坚持稳字当头、稳中有进。产品端，24Q1 产品结构持续抬升，核心产品开启升级换代；24Q2 核心大单品国缘四开延续稳健表现，在次高端价位竞争力稳步提升；24Q3 公司推出千元高端战略新品“国缘2049”，为长期高端化和结构化发展打开空间。渠道端，公司在“品牌+渠道+C 端”三驱动特色营销体系加持下，省内渠道网络继续建设下沉到乡镇，终端掌控延伸至门店；同时加强精细化投放，重视终端动销培育。市场端，公司在省内精耕攀顶，分品系、分区域开展专项提升；省外攻城拔寨，周边化、板块化举措有效落实。

    　　风险提示：行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。