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今世缘(603369)机构评级研报股票分析报告

 
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今世缘(603369)跟踪点评:核心产品提价 开年动力强劲

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2024-02-29  查股网机构评级研报

事件:今世缘发布《关于调整国缘开系订单及价格体系通知》:公司经研究决定,2024 年2 月29 日起停止接收四代开系产品销售订单,3 月1 日起五代国缘四开、对开、单开在四代版本基础上分别上调出厂价20/10/8 元/瓶,建议区域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价。同时,国缘四开严格执行配额机制,计划内配额执行当期出厂价,计划外配额在当期出厂价基础上,按照上调10 元/瓶执行。

    国缘四开换新提价,有望提振信心。2023 年末,五代国缘四开换新上市,年后公司启动开系列的停货/提价动作,着重做好四代和五代产品的衔接。公司适时对四代进行停货、对五代产品提价,一方面有利于维持渠道秩序,持续推动库存去化,保证五代产品的顺利导入,另外提价后估计价盘有望提振、渠道利润有望增厚,继开门红之后也能进一步提升行业和市场信心。同时,四开作为核心大单品,换新升级也有望强化品牌价值、巩固其在次高端价位的成长势能。

    24 年春节开门红表现亮眼。公司春节旺季顺利开局,回款/发货保持正常节奏,终端动销表现较好,库存亦有明显去化。四开在省内自点率与品牌认知度较高,成长势能依旧,流通性与周转率较高,淡雅等大众价位产品发展势头较快。V 系列以有效营销赋能动销,春节期间开瓶数据增长亮眼,其中V3 开瓶数同比增长近两倍、V6 开瓶数增长六倍、V9 开瓶数同比增长一倍多。公司开局亮眼有望为全年经营奠定基础,动销表现在同业中优势较足,良性健康的成长势能仍在持续。

    后百亿时代开启,品牌动能持续释放。公司23 年已顺利达成百亿营收目标,24年是开启后百亿时代的起步之年,省内竞争力有望持续强化,成熟市场保持高周转,渠道精耕下市占率有望继续提升,省外市场战略布局清晰,以开系为主干品系,战略性导入新品六开,聚焦重点板块,有望后续发力。产品方面,V 系列抢占高端赛道、保持高投入,开系列品牌认知已较为成熟,提价后渠道价值链修复,在省内次高端赛道市占率或将继续提升,淡雅等大众价格带产品有望延续较快增速,今世缘品牌侧重喜宴家宴等场景、聚焦100-300 元价格带,高沟品牌定位中高线光瓶酒,低基数下有望保持高增。

    盈利预测、估值与评级:维持2023-25 年归母净利润预测为31.92/39.61/48.65亿元,折合EPS 为2.54/3.16/3.88 元,当前股价对应P/E 为20/16/13 倍。开系提价有望进一步提振信心,开门红夯实全年业绩基础,维持“买入”评级。

    风险提示:V 系列、四开销售不及预期,省内市场竞争加剧,行业需求恢复较慢。

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