事件:

    2023 年12 月28 日，今世缘发布公告，2023 年度公司预计实现营业总收入100.5 亿元左右，同比增长27.41%左右。

    投资要点:

    1、预计2023 年营收顺利跨入百亿元俱乐部，收入增速位于行业前列：公司Q4 约实现营业收入16.85 亿元，同比增长23%，全年顺利完成年初提出的2023 年收入超过100 亿元的目标。按照白酒行业上市公司前三季度收入增速排序，公司位列行业第三，在整体宏观需求弱复苏的情况下体现强劲的增长动能。2024 年是公司后百亿发展的新起点，公司提出了2025 年挑战150 亿元收入，“十五五”期间加快迈入“双百亿”时代的新目标。

    2、战略路径清晰，坚持可持续高质量发展：公司提出在营销规划上要坚持品牌向上总方向，实施“多品牌、单聚焦、全国化”发展战略。公司现有“国缘”“今世缘”和“高沟”三大白酒品牌。其中“国缘”品牌聚焦300-800 元价格赛道，以开系六开、四开、对开进行全国化一体布局，继续推进V 系环太湖城市群布局。“今世缘”品牌聚焦100-300 元价格赛道，以年轻化大众化拓展日常消费场景。“高沟” 聚焦中高线光瓶酒细分市场，打造个性化特色品牌。在全国化战略上，公司提出未来3-5 年是公司全国化关键期，坚持“大赛道、大单品、大客户”策略，全国化就是周边化、板块化。省内省外一盘棋、线上线下一体化、构建全国统一大市场。我们在此前的今世缘深度报告中提到，次高端仍是未来最大趋势，今世缘将充分享受次高端红利，未来增长的核心在于产品优化+省内薄弱区域强化。

    3、盈利预测和投资评级：公司的产品结构精准卡位次高端价格带，在江苏市场次高端持续扩容的背景下，看好公司借势继续扩大收入规模，短期无须过度担忧省内竞争问题，继续看好公司未来成长的稳健性。根据公司发布的2023 年经营数据公告，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为2.52/3.14/3.84 元，对应 PE 分别为19/16/13 倍，维持“买入”评级。

    4、风险提示：1）消费复苏节奏受抑制；2）市场竞争加剧导致费用提升；3）经济大幅波动致白酒价格下滑；4）产品升级节奏不及预期；5）食品安全风险；6）相关数据及资料与公司公布内容如有差异，以公司公布内容为准。