公司发布2023 年上半年主要经营数据，2023H1 实现营收59.7 亿元/+28.5%，实现归母净利20.5 亿元/+26.7%，其中2023Q2 实现营收21.7 亿元/+30.6%，归母净利润8.0 亿元/+29.1%，Q2 业绩环比提速表现靓丽。全年来看，公司有望持续快速增长态势，完成全年百亿目标确定性较高。维持“买入”评级。

    　　2023Q2 公司收入/归母净利润同增30.6%/29.1%，环比提速表现靓丽，符合预期。公司发布2023 年上半年年经营数据。2023H1 实现营收59.7 亿元、同比+28.5%，实现归母净利20.5 亿元、同比+26.7%，其中2023Q2 实现营收21.7亿元、同比+30.6%，实现归母净利润8.0 亿元、同比+29.1%。公司省内二季度业绩增长环比提速，符合市场预期，上半年持续维持表现靓丽。公司Q2 归母净利润率36.7%，同比微降0.24Pct，预计主要系糖酒会和新品国缘六开上市投放增加有关。

    　　V 系列延续高增势能，100-300 元价格带产品增长强劲。上半年分产品看，我们预计V 系列延续高增势能，其中V3 有望实现翻倍以上增长，主要受益：1）经过公司过去2-3 年持续培育，V3 品牌认知度逐步提高，逐步从省会南京市场向苏南其他区域扩张；2）今年以来公司不断加大V3 宣传投放力度，通过演唱会、婚喜宴政策、体育赛事等活动积极拉动终端销售。四开动销略有受到商务消费需求恢复较慢影响。2023H1 淡雅、对开等100-300 元价格带的产品受益国缘品牌势能拉升叠加去年同期较低基数，整体增长强劲。

    　　全年百亿目标完成确定性较高，“十四五”期间有望向更高目标冲击。公司在实现春节消费需求复苏动销超预期实现开门红的基础上，2023Q2 继续保持强劲的增长态势，虽然消费大环境承压，但公司凭借品牌势能向上、渠道秩序和库存管控保证健康可持续发展。目前，我们预计公司已完成全年70%左右的回款目标，在消费场景逐步恢复的背景下，全年完成百亿目标确定性较高。更长期来看，在江苏省白酒市场消费领先、公司品牌势能逐步释放、激励落地绑定新管理层利益激发增长动力等背景下，公司望维持快速增长趋势，“十四五”有望向更高目标冲击。

    　　风险因素：公司产品升级不及预期；江苏省白酒市场竞争日益加剧；经济景气不及预期，白酒消费疲软；食品安全问题。

    　　盈利预测、估值与评级： 维持2023/2024/2025 年营业收入预测为100.5/123.8/147.2 亿元、归母净利润预测为31.4/39.0/47.5 亿元。可比公司洋河股份/古井贡酒/山西汾酒现价对应2023 年PE 估值分别为18/33/27 倍（基于中信证券研究部预测），考虑到公司强劲的向上增长势能和股权激励望进一步激发经营动力，给予公司2023 年PE 估值24 倍，对应目标价70 元，维持“买入”评级。